摩根大通上調美團評級至增持，目標價升至100港元

摩根大通將美團-W評級從中性上調至增持，基於結構性利潤改善，目標價由85港元上調至100港元。

根據摩根大通8月31日發布的研究報告，此次上調反映美團的投資邏輯已從「利潤反轉尚未獲結構性驗證」轉變為「結構性盈利改善」。新目標價相當於2027年預測盈利的16倍。

美團的外賣業務在第二季度實現盈利，管理層預計即使在季節性配送成本上升以及公司增加會員和營銷支出的情況下，第三季度仍將保持盈利。摩根大通表示，美團在高於30元人民幣的訂單中約佔70%份額，大部分份額流失集中於低於15元人民幣的訂單和茶飲配送，對其高價值核心業務影響有限。該行維持2028年外賣業務經營利潤預測不變，分別在營運韌性、結構性雙寡頭和分散寡頭三種情景下預測為310億元人民幣、260億元人民幣和50億元人民幣。

美團公布第二季度營收1046億元人民幣，按年增長14.4%，經調整淨利潤25億元人民幣。核心本地商業營收增長10.1%至715億元人民幣，分部經營利潤轉正至57億元人民幣。新業務營收增長25%至331億元人民幣，分部經營虧損按季收窄至17億元人民幣。

摩根大通將2025年營收預測上調5%，經調整每股盈利預測上調至0.48元人民幣，並將2026年營收和經調整每股盈利預測分別上調5%和11%，理由是配送和新業務增長優於預期，以及投資紀律嚴明。該行觀點表明，阿里巴巴旗下餓了麼和字節跳動旗下抖音等競爭對手未能將補貼驅動的訂單量轉化為高價值細分市場的實際份額，而美團的核心用戶和商家基本未受影響。

業績公布後，美團股價上漲3.35%至80.1港元，意味著相對於新目標價約有25%的上行空間。此次上調顯示機構對美團盈利能力復甦的可持續性抱有信心。投資者將關注第三季度的單量經濟效益，管理層預計該指標將按年改善但受季節性因素影響按季轉弱，同時關注配送行業補貼正常化的步伐。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。