摩根大通將美元/人民幣匯率預測下調至 6.70，主要受兩大因素推動

摩根大通下調了對美元/人民幣匯率的預測，預計受人民幣強勁結構性支撐的影響，該貨幣對將在未來幾個季度測試 6.70 水平。

該行的分析確定了其看好人民幣中期前景的兩個主要驅動因素：中資企業持續拋售美元，以及人民幣作為避險資產的吸引力日益增強。中國人民銀行前行長周小川最近表示，隨著對美元信心的減弱，人民幣國際化正進入「黃金期」。

該行將 2026 年第二季度至 2027 年第一季度的美元/人民幣目標價從此前統一的 6.85 下調至 6.80 至 6.70 之間。此舉反映出對人民幣升值趨勢的更強信心，數據也支撐了這一點：3 月份淨結匯率達到了 2020 年以來該月份的最高水平。

這一分析表明美元/人民幣匯率面臨進一步下行壓力，可能影響全球貨幣頭寸。儘管摩根大通目前維持中性立場，但建議利用匯率的任何反彈作為建立新美元空頭的機會。

企業拋售美元提供主要支撐

人民幣走強的一個核心驅動因素是中資企業持續將持有的美元兌換成人民幣。3 月份的外匯結算數據顯示，總結匯率為 71.0%，淨結匯率為 7.7 個百分點，均為 2020 年以來的同期最高水平。

至關重要的是，拋售量超過了新賺取的外匯金額。3 月份與貨物貿易相關的淨美元銷售額達到 600 億美元，這一數字超過了估計的 350 億美元新增、未結匯的出口收入。這表明出口商不僅在兌換當期收入，還在消耗巨大的累積美元儲蓄，摩根大通估計這部分資金在 6000 億至 9000 億美元之間。

人民幣避險地位上升

除了企業資金流向外，人民幣作為全球交易和避險貨幣的地位也正在提升。在近期中東衝突期間，美元/離岸人民幣匯率保持在 7.0 水平以下，凸顯了人民幣的相對穩定性。

這種穩定性結合去美元化的宏觀敘事，正在增加人民幣在國際貿易中的使用。大宗商品相關的人民幣結算比例已從 2020 年的約 5% 上升至 2023 年的約 20%。總體而言，人民幣在跨境貨物貿易中的使用率已達到近 30%，遠高於 2018 年的 12%。

預測的修訂表明，大型金融機構看到了支持人民幣的結構性轉變。投資者將關注中國人民銀行的政策，摩根大通認為該政策將側重於管理升值步伐而非阻止升值。

本文僅供參考，不構成投資建議。