日債殖利率下跌1.5個基點 6千億日圓拍賣在即

日債在東京早盤交易中上漲，跟隨美國公債隔夜漲勢，10年期殖利率下跌1.5個基點至2.790%。

「此次拍賣的需求可能主要由壽險公司驅動，」花旗研究利率策略師Tomohisa Fujiki在研究報告中表示。「殖利率應已達到足以支持常規買盤的水準。」

財政部今日將拍賣約6千億日圓的30年期日債。此次發售之際，長期日債殖利率已攀升至歷史新高，兩年期及基準10年期殖利率均處於三十年來最高水準，反映投資人對日本貨幣及財政政策的擔憂。

此次拍賣緊隨上週歷史性的美日聯合匯市干預行動，華盛頓與東京協調支撐日圓，因日圓此前貶至接近1美元兌164日圓的四十年低點。該干預行動引發市場質疑，日本是否可能出售美國公債以籌資未來買入日圓的干預操作——此一情境恐推高美國借貸成本。

殖利率處於三十年高點

日本央行於6月將政策利率上調至1.0%，為三十年來最高水準，但名目利率經實質計算後仍深度為負——位居已開發國家最低水準。投資人對日本央行緩慢的正常化步伐失去信心，即便首相高市早苗正推動創紀錄的支出計畫，加劇了財政方面的擔憂。

日本財務省自2022年以來已進行多輪買入日圓的干預行動，累計支出超過三千億美元。部分資金透過美元存款、回購機制及換匯安排籌措，但亦有部分涉及出售美國公債。日本是美國最大的國際債權國，持有1.14兆美元的美國公債。

日圓在實質有效匯率基礎上的疲弱程度前所未見——從未如此之低。這雖然提升了日本出口的競爭力，但也推高了進口成本，加劇了日本央行試圖管控的通膨壓力。

干預行動加劇債市壓力

美國債券市場長期以來一直面臨其最大債權國之一可能拋售持倉、推高借貸成本的威脅。儘管市場數十年來大多對這一情境不以為意，但此次聯合干預行動提醒人們，這一風險並未消失。美國10年期公債殖利率已處於數十年高點，而在聯準會主席Kevin Warsh對央行2%通膨目標態度曖昧之後，超長期殖利率升至2007年以來最高水準。

期限溢價——投資人持有長期美國公債所要求的額外補償——在Warsh發表言論後急劇飆升，表明市場懷疑聯準會對物價穩定的承諾。這形成了一個回饋迴圈：美國公債殖利率走高推升日債殖利率，進而對日圓構成壓力，可能觸發進一步的干預行動。

今日的30年期日債拍賣將考驗當前殖利率水準下的需求。若拍賣出價疲弱，可能進一步推高長期殖利率，加劇持有大量政府債券的日本金融機構所承受的壓力。財務部亦計劃於週二拍賣約2.6兆日圓的10年期日債，增加供應管道。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。