杰富瑞看好 MiniMax 多模態 AI 領先地位，設定 1118 港元目標價

杰富瑞對 MiniMax (00100.HK) 設定了 1118 港元虎目標價，理由是該公司在多模態 AI 領域擁有強大優勢。該機構認為，這種優勢能以獨特方式提升模型智能，並創造巨大的經濟價值。

杰富瑞分析師在最新報告中給予該股「買入」評級，並表示：「MiniMax 展示了強大的執行能力，透過協同的『模型+框架』閉環方法提供了卓越的用戶體驗。」

這一看漲預測是在 MiniMax 預計年中發布 M3.0 和海螺 3.0 大模型之前做出的。摩根士丹利在另一份報告中呼應了這一樂觀情緒，預測到 2027 年公司收入將達到 7.12 億美元，並強調該模型的每分鐘 Token 數每週增長 10% 至 20%。

上述正面評級與近期的市場表現形成對比。自 4 月以來，MiniMax 的股價已下跌近 7%，表現遜於競爭對手智譜 (02513.HK) 達 40 個百分點。報告指出，投資者低估了多模態技術的商業潛力，這為估值追趕奠定了基礎。

分析師看好尚未挖掘的多模態潛力

杰富瑞的核心邏輯在於 MiniMax 專注於雙重目標：透過大語言和代碼模型提升智力水平，同時透過視頻、語音和音樂應用提升創造力。該行認為，這種綜合戰略加速了通向通用人工智能 (AGI) 的進程。摩根士丹利支持這一觀點，稱市場目前專注於將 AI 用於生產力場景，但低估了創意應用領域的商業機會。兩家銀行都強調了 MiniMax 的「閉環」框架，該框架利用真實用戶的互動數據來快速優化和改進其模型。

估值與競爭格局

摩根士丹利給予該股「超配」評級，目標價為 990 港元，按 2027 年市銷率預測給予 56 倍估值。該行預計公司收入將從 2026 年的 2.4 億美元增長到 2028 年的 15 億美元以上。這與該股近期相對於智譜等 AI 同行的疲軟表現形成鮮明對比。大摩認為 MiniMax 受益於優越的戰略地位，包括透過主要雲合作夥伴獲得全球算力供應，這可能會帶來更好的單位經濟效益。即將發布的模型被視為短期內的關鍵催化劑，可能迫使市場重新評估其價值。

本文僅供參考，不構成投資建議。