日本疑似550億美元護盤行動擾動美債市場

數據顯示，日本可能透過拋售持有的美國國債來為其有史以來規模最大的貨幣干預提供資金，這為全球最重要的債券市場帶來了新的阻力。在截至5月6日的一周內（據估計財務省在此期間花費了約547億美元購買日圓），美聯儲為外國帳戶代管的美國國債減少了87億美元，這是單月以來的首次下降。

悉尼澳新銀行高級外匯策略師 Rodrigo Catril 表示：「代管資產的變化似乎與財務省指示日本央行進行干預的事件相吻合。」

美債持有量的下降指向了東京購買日圓操作的潛在資金來源。此舉還恰逢美元兌日圓匯率與10年期美債收益率之間典型相關性的顯著脫鉤；由於市場希望美國與伊朗達成和平協議，油價回落，收益率隨之下跌。儘管標普500指數和納斯達克100指數創下歷史新高，但主要持有者持續拋售美債的陰霾為投資者引入了新的變數。

這些拋售代表了美債市場的重大轉變，該市場目前已在應對能源價格上漲和對美國財政赤字擔憂帶來的收益率上行壓力。雖然最初的金鑰尚在可控範圍內，但如果干預行動持續且由拋售美債提供資金，可能會對依賴外國央行作為持續買家的市場構成「重大問題」。預計這一問題將成為美國財政部長貝森特訪問東京，並與首相高市早苗及日本銀行行長植田和男會晤時的討論核心。

實際拋售規模可能遠超代管數據

美聯儲代管帳戶中顯示的87億美元減少額可能低估了真實的拋售壓力規模。策略師指出，各國央行通常會首先動用自己的現金儲備，而這些儲備不會出現在美聯儲的數據中。

美國銀行東京分行外匯與利率策略師山田修輔（Shusuke Yamada）在研究報告中寫道：「假設此次情況相同，這意味著相關債券市場（通常被認為是美國國債市場）的供需關係將惡化約700億美元。」這一更大的數字與估計的總干預成本更為吻合。

美債面臨的新逆風

作為美國債務的最大海外持有者，日本持續拋售的可能性出現在一個微妙的時刻。由於持續的通膨以及持續不斷的伊朗衝突帶來的財政壓力，美債收益率此前一直在攀升。雖然由於局勢可能降溫的跡象，收益率近期有所回落，但主要買家轉變為賣家的前景使前景變得複雜。

摩根大通的 Yuxuan Tang 指出，日本當局可能更傾向於出售短期國庫券，以儘量減少對市場的干擾，並在美股流動性充足的交易時段執行。然而，如果干預成為常態，累積效應可能會推高收益率，收緊美國企業和消費者的金融環境。這種動態為美聯儲帶來了新的挑戰，古爾斯比行長最近指出，如果沒有生產力提高的AI驅動型繁榮，可能需要更高的利率來防止過熱。

本文僅供參考，不構成投資建議。