日本10年期國債收益率因通脹擔憂升至0.85%

週四日本國債拋售加劇，推動基準10年期收益率升至逾十年最高水平，因交易員押注持續通脹將迫使央行早於預期實現政策正常化。

2026年4月9日（週四），日本國債價格連續第三個交易日下跌，10年期收益率上漲5個基點至0.85%，主要由於市場擔心日本通脹正變得根深蒂固。

「服務業通脹的持續粘性是日本央行的主要擔憂，市場正在定價更快的政策正常化路徑，」瑞穗研究所在東京的首席經濟學家田中賢治表示。「負利率時代顯然已經結束，但下一步將是一個鷹派的考量。」

此次拋售涵蓋範圍廣泛，2年期日本國債收益率上升3個基點至0.30%，30年期收益率上升6個基點至1.95%。收益率曲線的變陡表明投資者正在為通脹的長期風險尋求更高的補償。日圓兌美元匯率走強0.2%至148.50，而日經225指數則下跌1.2%。

這一走勢給日本央行4月28日的下一次政策會議帶來了壓力。雖然委員會對收緊政策一直持謹慎態度，但收益率的持續上升可能迫使該行徹底放棄收益率曲線控制政策。市場目前預計4月會議加息的可能性為40%，高於一週前的15%。

## 通脹壓力加劇

此次日本國債的最新拋售由東京CPI數據的發布觸發。數據顯示，3月份核心通脹率為2.8%，連續第24個月超過日本央行2%的目標。更令央行擔憂的是，更能反映國內需求和工資壓力的服務價格通脹加速至2.5%，創下自1993年以來的最快增速。

工資增長一直是日本央行關注的焦點。春季「春鬥」工資談判促使各大公司平均漲薪3.8%，為三十年來最高。雖然這對經濟是一個積極的發展，但也加劇了對「工資-價格螺旋」的擔憂，即更高的工資導致更高的價格，進而導致對更高工資的需求。

## 日本央行的困境

日本央行目前處於兩難境地。在與通縮抗爭數十年後，現在面臨著相反的問題。央行於3月結束了負利率政策，這是一項具有里程碑意義的決定。然而，由於擔心可能破壞脆弱的經濟復甦，該行迄今一直不願釋放進一步加息的信號。

旨在將10年期國債收益率保持在0%左右的日本央行收益率曲線控制（YCC）政策也顯得日益不可持續。央行被迫購買大量國債以捍衛收益率上限，導致債券市場扭曲。10年期收益率上次處於這一水平是在2014年，即日本央行啟動大規模量化寬鬆計劃之前。如果央行放棄YCC，可能導致收益率進一步飆升，從而增加政府、企業和家庭的借貸成本。

本文僅供信息參考，不構成投資建議。