日本 10 年期國債殖利率創 27 年新高，引發資金回流

由於對美國降息的預期消退，日本 10 年期國債殖利率上漲 4 個基點，達到 2.424% 的 27 年高點。這造成了流動性擠壓，並在全球市場產生迴響。

市場分析師指出，這種動態形成了一個自我強化的循環：殖利率上升迫使資產拋售，進而將資金拉回日本。

殖利率的飆升——40 年期國債殖利率也跳升 9.5 個基點至 3.965%——正給日本銀行、保險公司和退休基金造成重大的帳面虧損。這些機構總計持有約 390 萬億日圓（2.4 萬億美元）的國內國債。數據已經顯示，以日圓計價的外國信貸同比下降，證實了全球市場的資本撤離正在進行中。

核心風險是源自日本的全球流動性衝擊，日本是全球最大的淨債權國。隨著日本機構被迫清算海外持倉以彌補國內損失，拋售壓力可能引發全球風險資產（從股票到外國債券）的廣泛調整。日圓潛在的走強使前景進一步複雜化，威脅到美元資產的額外流出。

殖利率飆升迫使全球資產拋售

日本國債殖利率的上行趨勢並非暫時的波動，而是由多重因素推動的結構性轉變。持續的高通膨、對日本自身財政擴張的擔憂，以及在美國強勁就業數據後對全球利率預期的重新定價，都對此有所貢獻。多年來，在日本近零利率時代，日本機構構建了龐大的高收益海外資產組合。現在，隨著環境的反轉，它們面臨著系統性的平倉。連鎖反應顯而易見：國內殖利率上升導致債券價格下跌，進而擴大了浮虧，並迫使機構出售海外風險資產以收回現金。

日圓升值增加多重壓力

外匯市場是這一過程中的關鍵渠道。隨著日本利率上升，日圓相對於其他貨幣（尤其是美元）變得更具吸引力。這種升值壓力使得日本投資者持有美元資產的吸引力下降，為拋售並回籠資金提供了另一個強大的動力。這種轉變不再僅僅是日本國內的問題；東京債券市場的變化正在積極重塑全球風險資產的格局。

本文僅供參考，不構成投資建議。