日本過去一個月動支紀錄性 11.73 兆日圓捍衛日圓匯率

日本動支破紀錄的 11.73 兆日圓（736 億美元）進行干預，仍未能止住日圓跌勢，數週後日圓匯率即回到接近干預前水準。

日本財務省在 4 月 28 日至 5 月 27 日期間動支破紀錄的 11.73 兆日圓（736 億美元）買進日圓，這是日本政府自 2024 年以來首次進場干預市場，當時日圓兌美元貶破 160 關卡。根據彭博計算，實際數字超出市場原先根據日本央行經常帳數據所估計的約 10.08 兆日圓。

「如此規模的干預行動，引發市場懷疑當局曾在 158.50 至 159.50 日圓區間進行隱蔽操作，」SMBC 日興證券資深外匯與利率策略師 Rinto Maruyama 表示。「市場可能解讀為，即便採取隱蔽干預仍無法遏止日圓弱勢，這將進一步強化外界對於單方面行動有其侷限性的看法。」

據知情人士透露，上週五紐約尾盤日圓兌美元報 159.27，與 4 月 30 日首輪干預前的 160.72 水準相比幾無變動。這項公告是在日本央行 4 月 28 日維持政策利率不變的兩天後發布，模式與 2024 年 4 月如出一轍——當時央行的按兵不動引發日圓貶值，進而促使政府進場干預。

為何干預未能撼動市場

日圓持續承壓的根源在於美日之間龐大的利差，以及中東局勢緊張所引發的通膨擔憂再度升溫。日本央行在 2025 年 1 月最後一次升息 25 個基點後，基準利率維持在 0.50%；而聯準會的目標區間則自 2023 年 7 月以來未曾變動，維持在 5.25% 至 5.50%。根據彭博彙編的數據，隔夜指數交換合約顯示市場預期日本央行在 6 月 16 日會議上升息 25 個基點的機率為 62%。

聯準會的政策路徑使利差收窄的前景更加複雜。全球通膨再度升溫，已消除市場對今年美國降息的預期，多位聯準會官員警告，若物價壓力持續，央行可能需要考慮升息。在聯邦公開市場委員會最近的會議上，多數官員示警，通膨持續高於目標可能需採取更緊縮的政策。

「干預當時確實產生了影響，但我認為他們並未成功改變整體市場格局，」State Street Bank 東京分行經理 Bart Wakabayashi 表示。「如果市場輕易突破 160 關卡，我預期當局將再次出手。」

日本上一次進行如此大規模的干預是在 2024 年 4 月至 5 月，當時財務省動支約 9.8 兆日圓、分多個回合買進日圓，以支撐貶破 160 的匯價。那次干預曾短暫將日圓拉升至約 153 水準，但在隨後數月內日圓再度走貶，凸顯當貨幣政策分歧持續存在時，單方面外匯操作的持久效果有限。

日本央行 6 月 16 日的決策如今顯得格外重要。鷹派的 25 個基點升息可能為日圓提供暫時支撐，但鑑於聯準會將利率維持在多年高點且美國通膨持續僵固，日圓弱勢的根本驅動力——利差——絲毫未見收窄跡象。如果美元兌日圓再次突破 160，交易員預期將迎來另一輪干預，儘管本月已動支破紀錄的 11.73 兆日圓，仍未能有效遏阻投機性持倉。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。