ISM製造業指數出爐 考驗債市對4.47%殖利率的押注

5月ISM製造業指數將於週一出爐，債券交易員正在評估，強勁的經濟是否會迫使聯準會在2027年中之前逆轉政策並升息。

美國製造業週一迎來關鍵考驗，5月ISM製造業指數將於華盛頓時間上午10點公布，債券交易員目前預期聯準會在2027年中之前升息的機率為50%。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示：「殖利率上升，正為美國經濟增加限制性，並替聯準會完成部分工作。」

週一美國10年期公債殖利率報4.47%，上升3個基點，同時油價從六週低點反彈。對聯準會預期更為敏感的2年期殖利率交易在接近4%的水準，較2月下旬高出約60個基點。殖利率的攀升使得短天期債券殖利率更接近長天期債券，殖利率曲線趨平，交易員正在重新評估利率路徑。

若讀數高於50的擴張門檻，將強化經濟過熱、聯準會無法放鬆政策的論點，可能推動殖利率升至5%——這是2023年以來從未見過的水準。反之，若低於50，則將引發衰退擔憂，強化降息預期，為債市提供反擊鷹派重新定價的籌碼。

ISM數據發布為數據密集的一週揭開序幕， culminating in 週五的5月就業報告。經濟學家預計該報告將顯示新增9萬個就業機會，失業率維持在4.3%不變。結合上週數據顯示聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數——4月年增率為3.8%，這些數字將塑造市場對聯準會6月17日至18日會議的預期，這是主席凱文·沃什上任以來的首次會議。

跨資產傳導鏈

強勁的ISM讀數可能會提振美元，並對股市中對利率敏感的行業構成壓力，尤其是房地產和公用事業股，這些板塊今年已因殖利率攀升而下跌。而從殖利率曲線趨陡中受益的標普500金融板块，若數據顯示經濟能夠承受更高的利率，則可能上漲。

根據彭博經濟研究的估算，自伊朗衝突開始以來，債券殖利率的飆升已使金融狀況收緊約當於聯準會升息四分之三個百分點的效果。這種緊縮正在替央行完成部分工作，但如果持續下去，也可能導致經濟放緩的程度超出預期。

後市展望

AmeriVet Securities美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示：「如果通膨數據持續高企且就業增長依然穩健，那麼市場可能會開始預期聯準會更大幅度地調升利率。一次升息在這裡起不了什麼作用。」

交易員認為，到2027年中之前（甚至更早）將會有一次升息，因為能源價格飆升打亂了市場對沃什上任後很快就會降息的預期。5月ISM數據要麼將驗證這一觀點，要麼將迫使市場重新調整。ISM製造業指數上一次連續三個月高於50是在2023年底，隨後10年期公債殖利率下跌超過100個基點，因市場開始反映降息預期。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。