伊朗戰爭提振化肥股，6 家農業企業走勢分化

伊朗爆發的戰爭動搖了全球農業市場，導致氮肥價格上漲 30% 至 50%，並使整個農業供應鏈企業的處境出現劇烈分化。隨著霍爾木茲海峽（全球近三分之一化肥貿易的通道）實際上處於關閉狀態，這場動盪正威脅著作物產量，並為食品和消費品數月後的延遲通脹埋下伏筆。

「影響移動緩慢，並出現在人們不會將其與能源聯繫起來的地方，」佐治亞理工學院經濟學教授 Tibor Besedes 表示，「石油和天然氣是極其廣泛商品成本結構的一部分。」

供應衝擊導致市場兩極分化。氮肥生產商 CF 工業控股 (CF) 的股價今年以來飆升了 61%，這受益於價格上漲和較低的美國天然氣成本。相比之下，依靠現已變得昂貴的硫磺和氨生產磷酸鹽的美盛 (MOS) 股價下跌了 16%。這種連鎖反應也蔓延至下游，農民使用的柴油價格上漲了 46%，美國全國汽油平均零售價達到每加侖 4.30 美元，創下 AAA 數據顯示的 2022 年以來最高水平。

事關全球食品供應的微妙平衡。衝突對從化肥到燃料的所有投入成本的影響意味著，在即時的能源價格衝擊從頭條新聞中消退很久之後，消費者可能很快面臨食品、家居用品和旅行價格上漲的局面。

霍爾木茲瓶頸

衝突已使霍爾木茲海峽成為全球經濟的瓶頸。該水道通常處理全球約 20% 的石油和多達 30% 的化肥出口。海峽關閉迫使承運商增加附加費以彌補不斷上漲的燃料成本，美國郵政署增加了 8% 的費用，亞馬遜也針對第三方賣家實施了 3.5% 的燃料附加費。

影響超出了燃料範圍。根據高盛的數據，源自石油和天然氣、存在於 95% 以上製成品中的石油化學產品價格上漲了 60% 以上。該銀行警告稱，這種價格衝擊代表了投資者正在無視的嚴重通脹壓力，估計美國和歐洲公司僅由於化學投入，銷售成本平均面臨 11% 的增長。

高盛分析師寫道：「中東衝突導致的全球化學供應中斷傳導速度比我們預期的更快，影響程度也更大。」

化肥股出現分歧

危機在化肥生產商中製造了明顯的贏家和輸家。

• CF 工業 (CF)： 作為氨和尿素等氮肥的主要生產商，該公司直接受益於 30% 至 50% 的價格飆升。由於可以使用成本較低的美國天然氣，使其與國際同行相比具有顯著的利潤優勢。
• Nutrien (NTR)： 這家總部位於加拿大的生產商一直是相對的避風港。其多元化的業務，加上在衝突區以外擁有大量鉀肥生產，使其免受影響氮肥和磷酸鹽市場的波動衝擊。
• 美盛 (MOS)： 該公司依賴硫磺和氨作為磷酸鹽肥料的投入，現已成為一種負擔。由於波斯灣和俄羅斯的硫磺供應受限，不斷上漲的投入成本正在擠壓利潤，迫使該公司關閉了在巴西的一家磷酸鹽工廠。

從農田到餐桌的下游陣痛

地面感受到的陣痛最為劇烈。美國農業事務聯合會最近的一項調查發現，70% 的美國農民表示他們無法承擔田間所需的所有化肥。這迫使一些人減少施肥率或轉向大豆等化肥需求較低的作物，這可能會降低今年晚些時候的總作物產量。

供應的減少最終將波及消費者。專家預計，在能源價格衝擊轉化為更高的零售食品價格之前，會有 3 到 12 個月的滯後期。泰森食品 (TSN) 等肉類加工商面臨雙重擠壓，玉米和大豆飼料成本的上升加劇了本已在應對創紀錄高位牛價的牛肉業務的虧損。

影響不僅限於食品。汰漬和佳潔士的生產商寶潔警告稱，衝突可能會使明年的利潤減少 10 億美元，而多芬肥皂的生產商聯合利華則計劃通過加價 2% 至 3% 來轉嫁成本。聯合國世界糧食計劃署估計，如果衝突及其造成的經濟混亂持續下去，可能額外有 4500 萬人面臨飢餓。

專家警告稱，即使達成停火，價格也不會迅速回落。據工業研究公司 Industrial Info Resources 稱，燃料價格可能需要 4 到 6 週才能恢復正常，而化肥供應鏈的穩定則需要更長的 6 到 9 個月。

本文僅供參考，不構成投資建議。