伊朗將核問題移出談判議程，石油風險溢價升溫

伊朗一名資深議員表示，伊朗已將核問題從與美國的談判桌上移除，此舉預示著談判可能破裂，進而推高原油價格並加劇中東地區的不穩定局勢。

伊朗國家安全與外交政策委員會成員埃斯邁爾·科薩里（Esmail Kowsari）週日對伊朗學生通訊社表示：「核問題已從談判桌上移除；目前尚未達成任何最終協議。」

此番言論與伊朗議會議長穆罕默德·巴格爾·加利巴夫（Mohammad Bagher Ghalibaf）先前的表態相呼應。加利巴夫表示，在伊朗權利得到保障之前，不會簽署任何協議。美國國防部長皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）週五則稱，談判正「朝著美國的方向發展」，同時保留軍事選項，凸顯雙方立場存在巨大鴻溝。

談判破裂將對能源市場產生直接影響。荷姆茲海峽承載著全球約21%的貿易石油量，一旦該水道的航運受阻，可能將布倫特原油價格推升至每桶80美元以上。上一次美伊核談判破裂——發生在2019年，當時川普政府退出《聯合全面行動方案》——布倫特原油在三個月內飆升23%，從每桶57美元升至70美元，而黃金則因投資者轉向避險資產而上漲8%。

風險計算的核心：石油

伊朗地處波斯灣沿岸，毗鄰荷姆茲海峽，使其對全球能源供應鏈擁有舉足輕重的影響力。根據美國能源資訊署的數據，每天約有2000萬桶石油通過該海峽，約占全球消費量的五分之一。一旦涉及伊朗軍事資產或針對航運的報復行動升級，將立即收緊實物供應，而此時OPEC+已在限制產量。

原油選擇權中隱含的風險溢價已開始擴大。根據交易所數據，布倫特原油的隱含波動率——以30天價平選擇權偏斜度衡量——在過去一週內上升，交易員正定價供應中斷的更高機率。亞洲早盤時段，西德州中質原油交易價格接近每桶73美元，布倫特原油則在77美元左右。

地區同時陷入多重危機

伊朗核問題陷入僵局之際，以色列正在加劇其在黎巴嫩的軍事行動。以色列部隊上週末攻佔了黎巴嫩南部的戰略要地博福特城堡，總理班傑明·納坦雅胡稱之為打擊真主黨行動的「重大轉變」。法國已要求聯合國安理會就此次入侵召開緊急會議，而美國預計將於本週在華盛頓推動另一條停火路線。

伊朗核談判破裂與黎巴嫩局勢升級疊加，形成一場多條戰線的危機，使外交解決方案更加複雜化。貝魯特-based 卡內基中東中心的地緣政治分析師喬·馬卡龍（Joe Macaron）在談及以色列擴大行動時表示：「他們在停火前佔領的土地越多，就越能向真主黨強加條件。」

對投資者而言，這兩重衝擊增加了能源價格持續高漲的可能性，而此時全球通膨已是各國央行關注的焦點。油價上漲將直接推高運輸和製造業成本，可能延後市場預期將在2026年下半年開始的降息。美元指數週一維持在104.5附近，黃金則在每盎司2,350美元以上交易，反映避險需求依然強勁。

接下來會發生什麼，取決於外交渠道能否重新啟動。伊朗的科薩里未提供重返談判的時間表，美國亦未公開提出新的談判框架。隨著雙方立場堅定且軍事選項擺在桌上，誤判的風險——以及石油風險溢價進一步飆升的可能性——依然居高不下。

本文僅供參考，不構成投資建議。