伊朗重掌霍爾木茲海峽，原油抹去 14% 的外交利好跌幅

德黑蘭已恢復在霍爾木茲海峽（全球能源的關鍵命脈）的軍事態勢。此前，一名軍方發言人稱美國「屢次違背承諾」。此舉打破了一周以來的外交樂觀情緒，導致布倫特原油價格飆升超過 15%，抹去了上周因海峽有望重新開放而產生的所有跌幅。

「市場對從未得到保證的和平進行了定價，而今天它正在付出代價，」Global Macro Research 首席能源策略師詹姆斯·斯特林（James Sterling）表示。「外交投機泡沫已經破裂，每日 2000 萬桶缺口的物理現實再次成為焦點。我們看到的不僅是風險溢價的回歸，而是進一步擴大。」

市場反應立竿見影。倫敦交易時段早盤，6 月交割的布倫特原油期貨價格跳漲 13.80 美元，漲幅 16.7%，報每桶 100.50 美元左右，完全逆轉了週五 14.2% 的暴跌（當時價格曾觸及 82.70 美元）。此前，在最初的封鎖期間，數周的劇烈波動曾使價格突破每桶 115 美元。實物供應的壓力已顯而易見，上周運往鹿特丹的一批 WTI Midland 原油成交價較歐洲基準價高出創紀錄的 22.80 美元，這表明煉油商對非海灣原油的渴求程度。

目前面臨風險的是每天近 2100 萬桶原油的運輸——約佔全球海運貿易的 25%——以及全球 20% 的液化天然氣（LNG）。上週五剛剛宣佈的由阿曼斡旋的停火協議崩盤，將全球經濟帶回了「2026 年能源衝擊」的邊緣。沙特阿拉伯和阿聯酋的管道繞道能力有限，無法補償長期關閉帶來的損失。

逆轉的剖析

此次公告標誌著曾看似充滿希望的外交努力迅速而驚人地失敗。在 4 月 7 日開始的為期兩週的停火之後，美國和伊朗在阿曼馬斯喀特達成協議，向商業交通開放海峽。該消息週五得到白宮和伊朗外交部的共同確認，被譽為重大突破，隨著「戰爭溢價」被消化，觸發了石油市場的拋售潮。

然而，該協議被描述為「持久停火」而非永久條約。根據伊朗軍方發言人週一的聲明，協議達成以來美國的某些行動（未具體說明）違反了條款，迫使伊朗重新對該水域實施「嚴格的管理和控制」。這使局勢回到了 2 月末和 3 月的極度緊張狀態，當時美國的內水封鎖和伊朗的限制幾乎使交通陷入停頓。

供應線承壓

即便海峽明天重新開放，物流挑戰依然巨大。據報告，有超過 130 艘商業油輪錨泊在阿曼灣和阿拉伯海等待通行。根據現已作廢的協議，清理這些積壓貨物預計需要 10 到 14 天。而隨著軍事對峙的恢復，任何此類時間表都僅具假設性。

如果沒有霍爾木茲海峽，世界應對能力非常有限。沙特阿拉伯的東西向管道和阿聯酋的富查伊拉管道的總剩餘容量僅為每日 350 萬至 550 萬桶。這留下了超過 1500 萬桶/日的巨大缺口，且沒有可行的替代航線，給全球庫存帶來了巨大壓力，並迫使亞洲和歐洲的煉油商競相爭購來自美洲和西非的替代供應。美國原油創紀錄的溢價正是這種結構性短缺的直接體現。

本文僅供參考，不構成投資建議。