摩根大通：受美國封鎖影響，伊朗石油可能在 15 天內面臨停產

摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）的一項最新分析顯示，美國全面的海軍封鎖將迫使伊朗在大約 15 天內開始停止石油生產，並在一個月內中斷其每日近 190 萬桶的絕大部分出口，這為不斷升級的對抗設定了明確且緊急的時間表。週二晚間，布蘭特原油交易價格為每桶 87 美元。

「在『全面出口封鎖』的情況下，伊朗將被迫在約 15 天後開始減少原油產量，並在第 30 天左右完成約每日 190 萬桶出口的全面停產，」摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡內娃（Natasha Kaneva）在致客戶的報告中寫道。該銀行的模型顯示，伊朗的出口可能會在 5 月 20 日前完全停滯。

該分析基於伊朗剩餘約 4000 萬桶的陸上儲油能力。按照每日 180 萬桶的出口速度，這些儲罐將在大約 22 天內填滿。目前困在霍爾木茲海峽內的油輪上還有 800 萬桶的額外容量，這可能會將窗口期延長至 26 天，之後為了防止對油層造成不可逆轉的損害，減產將變得不可避免。

這一預測為令市場劇烈波動的僵局提供了一個最後期限。唐納德·J·川普總統提出了一項「帶有威懾力的停火」——在延長對動力軍事打擊休戰的同時，命令以「新的且毀滅性的力度」執行對伊朗港口的海軍封鎖。對於石油交易商而言，這創造了一個外交與經濟戰正面碰撞的深度不確定環境。

### 帶有威懾力的停火

川普政府雙軌政策在週二變得清晰。總統在午夜截止日期前幾小時宣布「無限期延長」停火，理由是巴基斯坦請求允許來自德黑蘭「嚴重分裂」領導層的「統一談判方案」。

然而，五角大廈立即展示了封鎖的嚴肅性，證實美國軍隊已經登上一艘在孟加拉灣被扣押的無國籍油輪「Tifani」號。該油輪長期以來被懷疑是伊朗「影子艦隊」的一部分。據報導，該船載有超過 100 萬桶非法原油。在此之前幾天，懸掛伊朗國旗的貨輪 Touska 號已被禁用並捕獲。

「美國海軍將繼續對伊朗港口實施封鎖，」財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在一份聲明中表示，「任何參與促進這些流量的船隻或中間機構都有面臨美國制裁的風險。」

### 市場混亂與 15 美元的價差

市場的反應被描述為「精神分裂」。油價最初因停火消息而下跌，隨後隨著持續封鎖和扣押油輪的細節浮出水面而大幅反轉。波動反映了全球市場的根本性分裂。

全球基準布蘭特原油與美國西德州中質原油（WTI）之間的價差已擴大至 15 美元。這一差距突顯了北美創紀錄的產量如何保持美國國內供應穩定，而全球市場則因伊朗原油供應的消失以及任何經過霍爾木茲海峽油輪的持續風險溢價而動盪不安。對於美國消費者來說，加油站的成本正在上升，能源信息署預計本月全國平均汽油價格將達到每加侖 4.30 美元。

川普總統對市場反應沒有更加劇烈表示驚訝。他在接受 CNBC 採訪時說：「我以為油價會高得多，」並暗示價格本應在 200 美元而不是目前的 90 美元左右。

然而，市場分析師警告不要持這種樂觀態度。高盛（Goldman Sachs）認為，最近的股市上漲是對外交解決的投機性賭注，而非經濟危險已過的信號。他們指出，債券交易員正在計入能源成本上漲直接導致的通膨飆升。Citadel 大宗商品主管塞巴斯蒂安·巴拉克（Sebastian Barrack）在英國《金融時報》大宗商品全球峰會上表示，總統自己的社交媒體貼文已成為波動的主要驅動力，他的公司專門設置了一個螢幕來監控川普的動態。

### 德黑蘭的觀點

對伊朗而言，封鎖構成了直接且嚴重的經濟威脅。由於石油和天然氣占出口總收入的 80% 以上，全面封鎖將是毀滅性的。保衛民主基金會（FDD）估計，伊朗每日的收入損失約為 4.35 億美元。

儘管自 2017 年波斯灣之星煉油廠投產以來，伊朗對汽油進口的依賴已大幅下降，但原油出口收入的喪失對該政權構成了生存挑戰。作為回應，德黑蘭威脅要利用其也門的胡塞武裝盟友關閉曼德海峽——這是目前繞過霍爾木茲海峽的沙特阿拉伯石油出口的關鍵瓶頸。

查塔姆研究所（Chatham House）中東和北非項目主任薩納姆·瓦基爾（Sanam Vakil）表示，這場對抗現在是一場「意志和耐力的考驗」。雖然封鎖施加了「巨大壓力」，但她指出，「從心理上講，伊朗能比川普堅持更久」，暗示該政權準備以犧牲民眾為代價來渡過難關。

全世界現在都在注視著摩根大通確定的 15 天窗口期開始關閉。經濟壓力是會迫使外交突破，還是會引發更大規模的衝突，仍是全球能源市場亟待解答的關鍵問題。

本文僅供參考，不構成投資建議。