17年牛市過後，投資者對風險的感知度降低

長達17年的股市韌性期可能正誘導投資者危險地低估風險，模糊了紀律嚴明的投資與純粹賭博之間的界線。儘管地緣政治風險上升且通脹依然高企，美股仍推向歷史新高，滋生了一種投機熱潮，使投資者比以往任何時候都更容易在不知不覺中踏入賭博領域。

「最大的危險不在於市場會發瘋，而在於它們也會讓你發瘋，」《華爾街日報》專欄作家傑森·茨威格在2026年4月的一份分析報告中寫道。他指出，高槓桿ETF的申請激增以及比特幣價格的24小時預測市場，都是「賭博熱」正在形成的證據。

這種認知偏差源於一個事實上波動性低於往常的市場。今年標普500指數盤中波動超過1%的次數少於2023年、2025年或2022年。上一次殘酷的熊市——即2007年至2009年間標普500指數55.3%的跌幅——已成遙遠的回憶。自那以後，每一次股市下跌都是短暫的，這強化了「逢低買入」的心理。

目前面臨風險的是整整一代投資者，他們對風險的態度幾乎完全受這種快速反彈的市場所塑造。學術研究支持的發現表明，這種經歷使他們更傾向於承擔巨大風險並期望高回報。危險在於，當真正的、曠日持久的經濟衰退到來時，這些投資者將對心理和財務上的衝擊毫無準備。

你對風險的態度並非一成不變，它深受你所經歷的事情影響。諾貝爾獎得主威廉·夏普的研究表明，在繁榮時期，投資者預期在較低風險下獲得更高回報。加州大學伯克利分校經濟學家烏爾里克·馬爾門迪爾將其稱為「經驗學習」；那些只經歷過上漲市場的投資者，預期其投資組合會帶來更高的收益。

這種現象也反向起作用。在2008-09年金融危機期間，對巴克萊銀行客戶的一項調查發現，隨著市場崩盤，他們的股票配置比例從56%降至46.5%。然而，矛盾的是，這些投資者仍然堅持自視為風險承擔者。我們都是近期過去的囚徒，隨著市場穩步走高，識別這種認知如何扭曲決策至關重要。

在進行交易前，茨威格建議使用以下簡單的核查清單：

停下來回答這些問題，可以防止投資者陷入衝動型、類似賭博的交易螺旋。

本文僅供信息參考，不構成投資建議。