投資銀行在探尋OpenAI潛在首次公開募股（IPO）的意向時，遭遇了公開市場投資者的顯著質疑。主要擔憂集中於估值過高、盈利路徑漫長且不確定，以及Anthropic等資本效率更高的競爭對手日益增強的競爭力。
根據《The Information》3月9日的一份報告，投資銀行在探尋OpenAI潛在首次公開募股（IPO）的意向時，遭遇了公開市場投資者的冷淡回應。爭議的焦點是該公司在當前融資輪中確定的8500億美元估值。這一數字意味著其2026年預計營收的市銷率約為28倍，是人工智慧晶片巨頭輝達約12倍市銷率的兩倍多。這一高昂溢價使得許多機構投資者持謹慎態度。
知名投資者公開質疑如此高估值背後的邏輯。Explosive Options創始人鮑勃·朗表示，他很可能不會以這個價格投資，他認為真正的受益者將是早期的私人投資者。資深賣空者吉姆·查諾斯提出了一個鮮明的對比：
輝達基本上處於壟斷地位，增長迅猛，擁有巨大的利潤和現金流。你為什麼要給OpenAI更高的市銷率？
— 吉姆·查諾斯，查諾斯公司創始人。
除了估值擔憂之外，OpenAI自己預測將至少到2030年才能繼續虧損。這種漫長的盈利時間表讓公開市場投資者感到不安，他們不願為多年的巨額燒錢買單。核心風險在於，該公司可能需要在IPO後籌集額外資金，這可能會稀釋現有股東的股權。一些投資者已經表示，他們可能會在OpenAI上市後考慮做空其股票，押注市場對這種長期虧損的容忍度有限。
Siebert Financial首席投資長馬克·馬萊克指出，他將以嚴格限制的倉位對待OpenAI的投資，這與他對Palantir的策略類似。然而，他認為OpenAI的巨額固定基礎設施成本使其風險更高。馬萊克解釋說：“Palantir開的是F1賽車，而OpenAI開的是滿載貨物的貨船，”這突顯了Palantir通過裁員來調整成本的能力遠強於OpenAI對數據中心的深度投資。
Anthropic的強勁崛起使IPO前景變得更加複雜。在最近的摩根士丹利會議上，執行長達里奧·阿莫迪透露，Anthropic的年化經常性收入（ARR）已翻倍，據消息人士修正，達到30多億美元（而非200億美元），其最新一輪融資的估值達到了184億美元。該公司正在獲得企業客戶的顯著青睞，這些客戶願意為Claude Code編程助手等人工智慧工具支付溢價。
投資者越來越將Anthropic視為一個更具紀律性且可能更可持續的投資。報告表明，其人工智慧模型訓練和營運的預計成本顯著低於OpenAI。這種資本效率促使包括吉姆·查諾斯在內的一些市場參與者表示更青睞Anthropic更為審慎的商業模式，使其在未來任何上市中都能成為投資者資金的強大競爭者。