英特爾股價飆升 51%，輝達漲幅落後

半導體領域的命運正發生劇烈分歧，隨著投資者將資金從軟體轉向硬體，傳統芯片製造商迎來了大規模反彈，而高估值的 AI 寵兒則進入盤整期。

半導體行業出現了劇烈的領導地位更迭。英特爾股價在八個交易日內上漲了 51%，而輝達同期僅上漲 14%，這突顯了市場正廣泛從軟體領域轉向硬體製造商。儘管這兩家芯片巨頭都處於八日連漲狀態，但表現上的差距反映了投資者偏好的顯著轉變。作為市場長期以來的人工智慧寵兒，輝達股價收於 188.75 美元，仍未突破其數月來一直維持的 165 美元至 195 美元的區間。

「到目前為止，我們的觀點是，與其他應用軟體公司相比，ServiceNow 在人工智慧時代的定位更好……[但是]鑒於我們對這一觀點的信心已經減弱，且我們聽到更多關於非 AI 應用軟體預算壓力的傳聞，我們將評級下調至『中性』，」瑞銀（UBS）分析師 Karl Keirstead 在週四的一份報告中寫道。

這種輪換在全行業的資金流向中清晰可見。代表硬體板塊的 VanEck 半導體 ETF (SMH) 本周收盤上漲 11%。相比之下，iShares 擴展科技軟體板塊 ETF (IGV) 同期下跌 7%，年初至今已累計下跌 29%。軟體行業的壓力非常普遍，曾經的寵兒 ServiceNow 和 Salesforce 的相對強弱指標 (RSI) 分別降至 26 和 29，均進入超賣區域。ServiceNow 的股價僅在本周就暴跌了 19%。

這種背離表明，投資者對以 AI 為中心的軟體公司的高估值日益感到警惕，轉而尋求作為數位經濟基石的硬體公司的價值。這一趨勢可能會進一步給軟體股帶來壓力，同時為英特爾等芯片製造商提供動力，因為這些公司被認為估值更具吸引力，且直接受益於 AI 基礎設施的建設。大盤依然保持韌性，標普 500 指數也連續七天上漲，這主要得益於利率環境的改善，10 年期美債收益率已降至 4.32%。

硬體的復仇

投資情緒的轉變不僅惠及了英特爾，其他硬體製造商也從中受益。博通（Broadcom）股價本周跳漲 19%，將其 RSI 推高至 71 的超買水平。硬體板塊的反彈受到 AI 建設所需巨額資本支出的推動。自 3 月 30 日市場觸底以來，馬維爾科技（Marvell Technology）和 AMD 的股價分別上漲了 46% 和 25%。這種勢頭甚至延伸到了提供關鍵基礎設施的公司，例如供應光纖的康寧（Corning），以及對數據中心電力基礎設施至關重要的 GE Vernova 和伊頓（Eaton）。

英特爾的復甦尤為引人注目。這家曾被許多投資者認為「已死」的公司，在執行長陳立武（Lip-Bu Tan）的領導下重新煥發了活力。該公司已在 AI 供應鏈中佔據了關鍵位置，谷歌已承諾在其 AI 數據中心使用多代英特爾至強（Xeon）處理器。此外，英特爾還在為埃隆·馬斯克在德克薩斯州的新 Terafab 項目設計和製造定制芯片。這種重現的強勢與不久前的慘淡形成了鮮明對比——2024 年，英特爾曾被迫向阿波羅（Apollo）出售其愛爾蘭芯片工廠 49% 的股份以籌集現金。

軟體的困境

軟體行業的痛苦顯而易見。有關「人工智慧將使公司削減 SaaS 訂閱並轉向內部開發解決方案」的說法已深入人心，重創了曾經的市場領頭羊。儘管 Salesforce 擁有強勁的增長歷史，且近期實施了 250 億美元的加速股票回購，但其股價在週五仍觸及了 52 周新低。作為 SaaS 模式的先驅，該公司目前的遠期市盈率僅為 12 倍，這一估值水平反映出市場對其未來增長前景的深度懷疑。

拋售是無差別的，甚至波及了被視為 AI 受益者的公司。作為 IGV ETF 主要持倉股的 CrowdStrike 和 Palo Alto Networks 等網路安全公司也隨軟體板塊一同被拋售。具有深厚 AI 根基的數據分析公司 Palantir 同樣受到波及，原因是其在 IGV 中的權重較高，而該 ETF 正被用作對衝 AI 相關干擾的工具。壓力如此巨大，以至於行業巨頭微軟也面臨著關於其 AI 策略及 Copilot 產品競爭力的質疑。

本文僅供參考，不構成投資建議。