內部人股票拋售達776億美元，創2005年以來最悲觀信號

2026年上半年，企業內部人拋售了776億美元的自有公司股票，規模為疫情時代以來最大，且7月的拋售速度進一步加快，達到逾二十年來未見的水準。

企業內部人在2026年上半年拋售了776億美元的股票，為疫情以來最多，7月的一項情緒指標更觸及21年低點。

「整體而言，內部人並不認為市場會迅速復甦，足以讓他們值得等待再賣出，」密西根大學金融學教授、長期研究內部人行為的Nejat Seyhun表示。

由Seyhun追蹤的指標——即在有內部人活動的公司中，出現淨買入的公司所佔比例——截至週三的7月份數據為14.8%。他表示，這將是至少自2005年以來最低的整月讀數。根據EPFR環球市場情報數據，2026年上半年內部人買入總額約為69億美元，而賣出額達776億美元，較去年同期的646.7億美元增長20%。

內部人與投資者行為之間的背離正在擴大。根據Baird Strategas的數據，今年迄今美國股票ETF已吸引超過8800億美元的資金流入，創近十年來最高水平。這意味著散戶和機構投資者正在買入一個企業高管——那些最了解自家公司的人——正在積極退出的市場。

拋售集中於大型股

拋售範圍廣泛，但最集中於大型股。Seyhun的數據顯示，在7月有內部人買入或賣出的公司中，僅3.2%的大型股出現內部人淨買入。唯一出現淨買入的板塊是必需消費品、材料和公用事業——這三個防禦性類股通常在市場整體走弱時表現較佳。

費城半導體指數已在7月落入熊市區間，進一步強化了看空信號。Seyhun的研究顯示，當市場下跌時出現內部人拋售，是一個尤其不祥的指標，因為這表明高管認為短期內復甦空間有限。

長達三年的謹慎趨勢

內部人情緒已持續走低數年。根據InsiderSentiment.com的數據，過去三年中，Seyhun指標在絕大多數月份都低於其歷史平均水平。股票市場在此期間表現強韌，但內部人拋售的持續性表明，回調風險正在累積。

當前這波拋售與2021年疫情時代高峰期的模式相似，當時內部人在該年上半年拋售了近1200億美元。自2023年以來，拋售速度逐年加快，2025年上半年為646.7億美元，2026年上半年達776億美元。10年期公債殖利率在7月期間仍維持在4%以上的高位，這對股票估值構成壓力，也為內部人在高股價水平鎖定獲利提供了額外的誘因。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。