儘管GDP增長6%，印度市場仍落後同行30個百分點

iShares MSCI印度ETF (INDA) 年初至今已下跌12%，落後於更廣泛的新興市場同行超過30個百分點，原因是飆升的油價和全球AI驅動的科技股反彈令該國股市掉隊。

「你不能忽視印度的人口結構圖景，」WisdomTree全球研究主管克里斯·甘納蒂（Chris Gannatti）表示，他指的是該國28歲的中位年齡及其日益受教育、向上流動的專業人口。「這可能是全球範圍內最好的單一人口結構圖景。」

背離十分顯著：雖然規模290億美元的iShares MSCI新興市場ETF (EEM) 在2026年上漲了18.7%，但其規模67億美元的印度專項同行在2025年僅回報了2.5%，隨後便是今年的下跌。表現不佳在3月份進一步加劇，當時由於伊朗戰爭導致布倫特原油飆升超過60%，該基金下跌了10%，對這個世界第三大石油進口國造成了衝擊。

投資者的關鍵問題是，印度強大的國內消費故事能否克服宏觀經濟的不利因素。擁有15億人口和超過6%的GDP增長，其長期投資邏輯是引人注目的，但日益擴大的經常項目赤字和超過200億美元的外資流出造成了顯著的短期風險。

兩個市場的故事

印度近期的表現不佳與受益於人工智能熱潮的其他新興市場形成了鮮明對比。根據Global X India Active ETF (NDIA) 的首席經理馬爾科姆·多森（Malcolm Dorson）的說法，新興市場資產流動的很大一部分已被台灣和韓國所捕獲。台積電、三星電子和SK海力士等半導體巨頭目前佔MSCI新興市場指數的26%，每隻股票在過去一年中都飆升了100%以上。

這使得由內部需求而非出口驅動的印度經濟處於邊緣地位。「我們認為，國內本土故事至關重要，」甘納蒂說。「印度之所以增長6%，並不是因為出口。印度是一個基於消費的經濟體，類似於美國。」

國際收支的「壓力測試」

印度的外部壓力已顯著到該國首席經濟顧問V·安南塔·納格斯瓦蘭（V Anantha Nageswaran）稱這種情況為「現場國際收支壓力測試」。印度近90%的原油依賴進口，使其極易受到價格衝擊的影響。自伊朗衝突開始以來，盧比貶值超過5%，使這些進口變得更加昂貴。

這使國家的財政狀況面臨壓力。自衝突爆發以來，外國證券投資者已從印度股市撤出超過200億美元。據路透社報道，經濟學家目前預計印度2027財年的經常項目赤字可能擴大至GDP的2.5%，高於上一年的0.9%。在2015年至2019年間平均佔GDP 2.6%的資本流入淨額幾乎已經消失。

這種環境導致一些投資者尋求主動管理以應對逆流。高盛印度股票ETF (GIND) 等基金正專注於國內經濟的特定領域。該基金的聯席經理巴薩克·亞武茲（Basak Yavuz）表示：「我們繼續看好金融板塊，並對非必需消費品公司保持良好的超配，」她指出，重點是富有消費者，「他們能夠以更好的方式應對高油價。」

國內邏輯的一個主要例子是空調製造商安博企業印度（Amber Enterprises India）。亞武茲指出，印度家庭空調普及率低於10%，而全球平均水平為30%，政府預計到2037年將達到近50%。

本文僅供參考，不構成投資建議。