印度警告：油價逾91美元恐拖累財政赤字與經常帳

印度財政部週三示警，原油價格若持續高於每桶91美元，可能導致該國財政赤字與經常帳缺口擴大。

印度財政部週三表示，若原油價格持續高於每桶91美元，可能對該國的財政赤字與經常帳餘額構成壓力。這個全球第三大石油進口國正面臨能源成本攀升與經濟成長放緩的雙重威脅。

摩根士丹利首席印度經濟學家 Upasana Chachra 表示：「油價上漲對印度宏觀穩定的影響是雙重的——它直接擴大貿易逆差，同時若重新實施燃料補貼，也將使財政規劃更加複雜。」

根據路透社在7月21日至27日對近36位經濟學家進行的調查，印度經濟成長已在減速，截至2027年3月的財政年度，國內生產毛額預計擴張6.6%，較上一年的7.7%下降整整一個百分點。國際貨幣基金組織上週將印度同期的GDP預測下調10個基點至6.4%，理由是能源價格上漲。由於中東衝突威脅供應路線，布倫特原油近期交易價格接近每桶91美元。

這項警告出爐之際，印度因對進口的依賴而極易受到油價衝擊——原油約占該國總進口帳單的25%。持續的價格飆升可能將經常帳赤字推升至GDP的2%以上，並迫使政府在下一輪預算週期前，在財政緊縮與支持成長的支出之間做出取捨。

印度財政部的評估為這個亞洲第三大經濟體增添了一系列新的逆風。Chachra 表示，隨著原油價格持續上漲帶來的衝擊，民間投資依然低迷，企業推遲了產能擴張計畫。她補充說：「即使有政策支持，若需求能見度轉弱，企業仍可能推遲大型資本支出決策。」

國際貨幣基金組織指出了印度的兩個下行風險。IMF駐印度和不丹代表 Ranil Salgado 上週告訴路透社：「其一，戰爭已經開始再次擴大，這對油價有影響。」第二個風險是聖嬰現象，可能導致雨季不佳，進一步壓抑農村需求與農業產出。

印度上一次面臨類似的油價衝擊是在2022年，當時俄羅斯入侵烏克蘭後，布倫特原油均價突破每桶100美元。印度經常帳赤字在同年7月至9月當季擴大至GDP的2.3%，同期盧比兌美元匯率貶值約10%。印度政府當時的回應是調降燃料消費稅，此舉使國庫損失約一兆盧比（120億美元）的稅收。

油價對印度財政數字的衝擊

印度的財政數字對原油價格特別敏感，因為政府透過國有石油行銷公司控制零售燃料價格。根據印度儲備銀行的估計，原油價格每持續上漲10美元，經常帳赤字就會擴大約0.5個百分點的GDP，同時消費者物價通膨約增加0.3個百分點。通膨升溫反過來又使央行的利率路徑更加複雜——自2023年2月以來，印度儲備銀行將基準附買回利率維持在6.5%不變，任何持續的物價壓力都可能延後市場原先預期在2026年底啟動的寬鬆週期。

全球需求疲軟加劇風險

摩根士丹利的 Chachra 表示，全球成長趨弱可能進一步抑制印度企業的產能與投資擴張。路透調查顯示，隨著油價飆升和民間投資放緩，經濟學家紛紛下調預測，部分人指出實際經濟活動一直比名目GDP數據所顯示的更為疲弱。印度政府一直依賴資本支出推動成長，但油價上漲可能排擠基礎建設支出的財政空間。

對投資人而言，這項警告再次凸顯了印度即使國內成長故事依然完好，但仍易受外部衝擊。經常帳持續惡化可能對盧比構成壓力——盧比今年兌美元已貶值約4%——並迫使印度儲備銀行動用目前約6700億美元的外匯存底來捍衛匯率。下一個關鍵考驗將是預計在2027年2月公布的政府預算更新，屆時將能看出新德里當局是優先考慮財政整頓，還是支持經濟成長。

本文僅供參考，不構成投資建議。