印度3月通脹升至3.40%，受油價上漲擔憂影響

印度3月份消費者價格通脹率加速升至3.40%，這主要是受中東衝突引發的第一個完整月份能源價格衝擊的推動，這對印度儲備銀行的政策路徑構成了重大挑戰。

“雖然能源成本向零售通脹的傳導目前仍然有限，但如果供應中斷持續且能源價格保持高位，生產商最終可能會將成本轉嫁給消費者，”HDFC銀行經濟學家Sakshi Gupta表示。

統計和計劃執行部公布的3月份數據高於2月份的3.21%，並符合市場預期中值。該數據導致債市反應冷淡，基準10年期政府債券收益率上升4個基點至6.95%。與此同時，全球油價維持高位，布倫特原油期貨在短暫突破100美元後，交易價格維持在96.91美元附近。

通脹數據突顯了印度作為受中東能源影響最大的經濟體之一的脆弱性。由於約90%的原油依賴進口，持續的高油價可能會迫使印度儲備銀行重新考慮其目前的持平立場，尤其是其行長預計本財年的通脹率將達到4.6%，高於該銀行4%的目標中點。

能源成本飆升的主要驅動因素仍然是圍繞霍爾木茲海峽的衝突，該海峽承載了全球約20%的石油供應。儘管美國和伊朗達成了脆弱的停火協議，但航運流量仍受到嚴重限制。在特朗普總統警告伊朗不要對過境油輪收費後，油價小幅走高，這一舉動可能會破壞以重新開放水道為前提的休戰協定。

供應方面的衝擊因對沙烏地阿拉伯能源基礎設施的襲擊而加劇。根據沙特通訊社的報導，這些襲擊估計削減了該國每日60萬桶的產能，並使通過其關鍵的“東西管道”的流量每日減少70萬桶。該管道一直是避開動盪的霍爾木茲海峽的重要替代路線。

除燃料外，佔印度CPI籃子約37%的食品價格也越來越令人擔憂。3月份食品通脹率升至3.87%。由於能源衝擊，農民已經在應對更高的投入成本，而且對今年季風降雨量低於平均水平的預測擔憂也在增加，這可能進一步挑戰農業產出。

目前，印度政府和國有企業承擔了大部分衝擊，保持零售燃料價格穩定。然而，這種財政緩衝是有限的。印度儲備銀行上周指出，高油價已開始滲透到其他行業。

央行在上次會議上維持利率不變，採取觀望態度。儘管最新的通脹數據有所上升，但預計不會立即觸發政策收緊。Gupta表示，數據表明印度儲備銀行在需要考慮鷹派轉向之前，“仍有充足的政策空間”。關鍵變量仍然是全球供應中斷的持續時間；曠日持久的衝突可能會實質性地改變通脹預期，並迫使央行在今年晚些時候採取行動。

本文僅供參考，不構成投資建議。