印度6月季度GDP增長7.8% 投資與信貸強勁推動

印度經濟在4月至6月季度增長7.8%，輕鬆超越市場共識的7.1%，投資熱潮與製造業的強勁表現，為本已穩健的消費需求再添動力。

軸心銀行（Axis Bank）商業與經濟研究高級副總裁塔奈·達拉爾（Tanay Dalal）表示：「儘管物價高漲，強勁的信貸需求與具韌性的國內消費，進一步凸顯了經濟活動的內在強勁。」

剔除間接稅與補貼的毛附加價值（GVA）增長8.2%。製造業產出加速至9.2%，高於去年同期的8.3%；金融服務業因銀行信貸強勁增長12.1%。個人消費增長7.1%，高於前值的6.8%；私人投資增速幾乎翻倍，從5.8%躍升至約12%。截至6月底，貸款增長18.3%，創下十多年來最快增速。

即便美國對伊朗的戰爭令原油價格維持在每桶90美元附近，威脅印度的財政與經常帳戶平衡，此次超預期表現仍如期而至。印度儲備銀行（RBI）本月維持基準利率不變，並將全年增長預測從6.6%上調至6.7%，但由於兩名利率委員會成員支持在通脹加速時收緊政策，央行正面臨微妙平衡。

能源依賴與不均的季風為前景蒙上陰影

印度超過85%的原油需求依賴進口，主要來自中東地區，4月至7月進口支出飆升56%，達633.7億美元。原油價格徘徊在每桶90美元附近，令通脹前景更加複雜——央行預計全年整體通脹率平均約為5%——同時也對盧比匯率與外部平衡構成壓力。

季風不足進一步加劇風險。季風季節帶來印度全年降雨量的70%，支撐農業與農村收入，但近半數農田缺乏灌溉設施。農業產出——這個僱用超過40%勞動力的行業——本季度增長3.6%，與先前增速持平。

星展銀行（DBS Bank）高級經濟學家拉迪卡·拉奧（Radhika Rao）表示：「關鍵風險如今已不再是國內經濟走軟，而在於高油價的持續、盧比走弱以及全球金融環境趨緊。全年增長率突破7%的可能性很高。」

印度儲備銀行維持利率不變 增長與通脹拉鋸

印度儲備銀行本月維持基準利率不變，表示需要觀察能源與食品價格如何傳導至通脹。8月會議紀要顯示，包括行長在內的兩名委員會成員支持在物價壓力加速時進行廣泛的收緊政策，使今年稍後升息的可能性依然存在。

印度信貸增長上一次超過18%是在十多年前，當時經濟正以類似速度擴張，之後2013年的「削減恐慌」（taper tantrum）迫使印度儲備銀行進入緊急收緊周期。這一先例說明，對於一個存在經常帳戶赤字的經濟體而言，外部融資條件可能迅速轉變。

今年稍早對商品、服務及個人所得稅的減稅措施點燃了消費支出，總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）盛讚這些數據是「非凡成就」。首席經濟顧問V. 阿南塔·納格斯瓦蘭（V. Anantha Nageswaran）警告，高石油價格可能拖累全球需求與印度出口前景，並敦促持續推進多元化與成本競爭力提升。

就整個財政年度而言，經濟學家認為增長超過7%的空間很大，但很大程度上取決於油價是否回落以及季風能否恢復。若原油價格維持高檔且外部融資收緊，印度儲備銀行的緊縮傾向可能轉化為實際行動，從而推高借貸成本，反過來制約推動此番擴張的投資熱潮。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。