進口物價通膨仍居高不下，5月耐久財進口激增44%

儘管能源成本增長放緩，美國進口價格通膨在5月仍維持穩定。勞工部數據顯示，關稅驅動的提前囤貨效應使消費品價格壓力持續高漲。

勞工部週二報告指出，即便能源進口成本增速放緩，5月美國進口價格通膨仍處於高檔。全球經濟持續因伊朗衝突引發的供應中斷進行調整，同時進口商急於在關稅可能調升前搶囤庫存。

標普全球市場情報供應鏈研究主管Chris Rogers表示：「進口商正在關稅調升前搶先囤貨，這使得價格壓力持續居高不下。即使與2025年5月的疲弱基期相比，這不僅僅是『去年表現很差』，也是『今年表現很好』。」

根據標普全球市場情報數據，5月美國港口裝載的貨櫃進口量年增13.5%至258萬TEU，為13個月來首見年增長。消費者耐久財進口年增44%，其中家居用品暴增65.2%，因進口商趕在301條款關稅可能於7月底前將稅率從10%提高至20%之前加速出貨。與此同時，布蘭特原油因美伊和平協議可能達成以及荷姆茲海峽航運有望正常化的跡象，已自近期高點回落約20%。

進口價格通膨居高不下加上關稅驅動的提前囤貨，使聯準會的政策路徑更加複雜。持續的價格壓力可能強化央行的鷹派立場，延後潛在的降息時機或暗示進一步緊縮。隨著301條款關稅可能於7月底前生效，進口商搶在成本進一步攀升前鎖定庫存的時間窗口正在收窄。

勞工部的這份報告出爐之際，全球經濟正面臨多重變數。能源進口價格雖仍在上漲，但隨著原油市場反映伊朗衝突可能緩和，漲幅已見趨緩。市場數據顯示，布蘭特原油已從近期高點穩定在每桶75至80美元左右，但ICRA Ltd分析師表示，油價可能需要六個月至一年才能回到戰前水準，西亞仍有每日1000萬至1100萬桶的產能關閉。

進口數據與整體貿易流向趨勢一致。截至5月，今年以來美國港口貨櫃進口量累計為1202萬TEU，年減0.7%，顯示5月的反彈反映的是戰術性提前囤貨，而非需求的持續復甦。通常豁免關稅的消費必需品方面，5月食品飲料進口年增5.6%，而家居及個人護理用品則下降6.7%。

受關稅影響與豁免關稅類別之間的表現差異，凸顯貿易政策正在重塑進口格局的程度。工業機械進口在經歷前一個月25.3%的衰退後，5月年增6.8%；建築材料在4月暴跌34%後，5月大致持平。紙張及林產品在4月下滑15.1%後，5月回升2.5%。

Rogers指出，消費性電子產品是5月唯一未見成長的耐久財類別，而這也正是沒有關稅的類別。這個現象進一步印證了目前進口激增的驅動力來自關稅預期，而非真實需求。

對聯準會而言，進口價格通膨持續處於高檔，為維持限制性政策立場提供了更多理由。聯準會的下次會議將受到密切關注，市場尤其關注前瞻指引是否出現任何轉變，特別是對於關稅驅動的物價壓力是暫時性現象、還是會嵌入更廣泛的通膨指標之中。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。