IG集團以11億美元收購Underdog 押注美國預測市場

IG集團以11億美元收購Underdog，這筆交易是這家富時100指數成份股公司迄今為止在美國每日夢幻運動、預測市場與零售交易融合領域最大膽的押注。

這家倫敦上市的金融科技公司週四宣布，IG Group Holdings plc同意以11億美元現金收購美國每日夢幻運動與預測市場運營商Underdog，並設有一項與2026年收入及正EBITDA相關的額外獲利支付上限。該交易對Underdog的估值為其截至2026年6月止12個月淨收入4.66億美元的2.4倍。

「我們打造Underdog的方式是為粉絲創造最佳體驗，而且我們已經證明，無論監管環境如何變化，我們都能打造出最優質的產品，」Underdog首席執行官Jeremy Levine表示。「現在，有了我們自己的交易所，並加入IG，我們將在能為客戶提供的服務上實現巨大飛躍。」

Underdog過去一年淨收入為4.66億美元，較前一期增長21%，月活躍用戶近100萬人，增長39%。其中超過60%的用戶年齡在30歲以下，超過80%在40歲以下，使IG獲得一個比其獨立平均年齡42歲年輕約八歲的客戶群。累計存款客戶從2021年的約1.4萬人增長至2025年底的近500萬人。

該交易預計在2026年底或2027年初完成，尚待監管及反壟斷批准，屆時將使IG在美國的收入增加一倍以上，美國活躍客戶數量增長超過十倍。按2025年預估基準計算，美國市場將佔集團收入約40%，而獨立基準下這一比例約為22%。

交易結構與財務影響

11億美元的預付資金將通過新的IG股權和債務籌集，最初以過橋貸款方式安排，隨後再進行長期融資。IG表示，公司仍致力於維持投資級信用評級，並將償付能力比率保持在160%至200%的目標區間內。公司將暫停股票回購，但維持現有股息政策。

IG預計該交易在第一年對調整後每股盈餘大致呈中性影響，到第三年將實現雙位數百分比的增長。預計投資資本回報率將在同一時間內超過公司加權平均資本成本。預估總槓桿率在2026年底將低於EBITDA的兩倍，之後將逐步去槓桿化。

Underdog的創辦人將在交易完成後獲得IG擴大後股本約2%的股份，並受最長鎖定期限制。五家機構股東將共獲得約3%的股份，鎖定期較短，而小型股東則基本無限制。另外一項獨立的管理層激勵計劃最高可支付8.5億美元，條件是Underdog在2028年實現調整後EBITDA達4億美元，並在2029年達7億美元。

預測市場作為增長引擎

據IG介紹，Underdog運營著一套垂直整合的基礎設施，包括一家期貨佣金商、一個由美國商品期貨交易委員會（CFTC）許可的指定合約市場交易所，以及一家衍生品清算組織——使其成為美國運動預測市場中三家完全整合的供應商之一。該公司於2025年9月以有限形式推出預測市場，隨後擴展至30個州，並於11月推出預測市場串關。今年4月，它將Kalshi整合到其經紀業務中，其自有交易所則於7月啟動。

雖然Underdog目前不到1%的交易量來自預測市場，但IG全球戰略融資與投資者關係主管Martin Price表示，公司預計未來活動將「絕大部分來自預測市場，幾乎可說完全來自預測市場。」根據IG估算，按名義交易量計算，Underdog是美國受監管預測市場中的第三大運營商，僅次於Kalshi和Robinhood。

該交易也標誌著IG於3月啟動的戰略審查取得實質性進展，該審查優先考慮符合其併購框架的收購案。公司計劃在10月22日的戰略更新會上提供新的戰略指引及資本配置框架。IG同日還公佈了強勁的上半年業績，自有活躍客戶增長13%，自有首筆交易增長74%，自有總收入增長17%，EBITDA利潤率為44%。

本文僅供參考，不構成投資建議。