ICE以60億美元收購MarketAxess，整合碎片化債券市場

洲際交易所（Intercontinental Exchange）同意以60億美元現金收購MarketAxess，每股支付167美元——溢價33%——將機構與零售債券交易整合於單一平台。

「二十多年來，ICE始終奉行清晰且一致的策略：鎖定全球金融體系中規模最大、效率最低的領域，運用科技與網絡效應提升透明度，」洲際交易所董事長暨執行長傑夫·斯普雷徹（Jeff Sprecher）表示。「收購MarketAxess正是此一旅程中順理成章的下一步。」

此交易對MarketAxess的估值約為57億美元企業價值，約為過去十二個月EBITDA（經全面成本節約效益調整後）的10.6倍。ICE預期在交割後三年內實現每年1億美元的成本削減，並表示交易將在第一個完整年度內對調整後每股盈餘（EPS）產生增值效應。MarketAxess股價週四盤前大漲30%至163.62美元，ICE股價則小幅上揚。此交易完全以新發行債務融資——包括債券、定期貸款及商業票據的組合——使ICE的總槓桿率升至3.4倍，目標是在18至24個月內回落至3.0倍或以下。

該收購將碎片化的電子債券交易市場納入ICE旗下——ICE已擁有紐約證券交易所、ICE Clear Credit及一項房貸科技業務。MarketAxess連結逾90個國家約2,100家機構投資者與經紀交易商，而ICE的ICE Bonds平台則服務包括嘉信理財（Charles Schwab）、富達（Fidelity）及美林（Merrill Lynch）等公司的零售及財富管理部門。合併後的平台將涵蓋交易前分析、多協議執行及交易後數據——ICE認為這套完整的工作流程將在許多債券交易並不頻繁的市場中，降低交易成本並改善價格發現機制。

ICE的戰略藍圖：將類比市場數位化

斯普雷徹表示，此交易延伸了ICE在能源、信用違約交換及房貸科技領域一貫採用的策略——將類比市場數位化並構建網絡效應。ICE已成為固定收益定價與參考數據的最大供應商之一，每日對超過300萬種證券提供評估定價。其指數已吸引近1兆美元的交易所交易基金資產，ICE Clear Credit更是領先的CDS清算機構。

該公司的人工智慧驅動交易前分析平台ICE Compass於2024年6月推出，為資產管理公司提供每家潛在交易對手預期買賣價差的估算，並按競爭力排名。普信集團（T. Rowe Price）已簽約成為錨定客戶。「在交易之前，Compass能為資產管理公司提供每家潛在交易對手可能給出的買價或賣價估算，」ICE總裁班·傑克森（Ben Jackson）表示。

ICE亦將相同的基礎設施延伸至私募信貸領域。該公司於7月與阿波羅全球管理（Apollo Global Management）合作推出ICE Private Credit Intelligence，為私募信貸工具建立獨特識別碼。「公開與私募信貸將日益可在同一平台上取得，」斯普雷徹表示。

第二季EPS達1.90美元，支撐擴張佈局

ICE公布第二季調整後每股盈餘1.90美元，創該季度歷史紀錄，淨營收27億美元，較去年同期成長5%。調整後營業利潤為16億美元。交易所淨營收為15億美元，利率業務年增24%。期貨與選擇權未平倉合約總量成長20%，紐約證交所交易營收創歷史新高，年增15%。

ICE同時宣布一項40億美元的股票回購計劃，並將基準回購規模從每季3.5億美元提高至4億美元。該公司股價報154.28美元，較GuruFocus的GF Value估值161.67美元低約4.6%，追蹤本益比為22.46倍，相較五年中位數30倍。

此交易預期將於2027年上半年完成交割，尚須取得MarketAxess股東批准及監管機構許可。BofA Securities擔任ICE顧問，蘇利文與克倫威爾律師事務所（Sullivan & Cromwell）及摩根路易斯律師事務所（Morgan, Lewis & Bockius）擔任法律顧問。摩根大通擔任MarketAxess顧問，威嘉律師事務所（Weil, Gotshal & Manges）擔任法律顧問。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。