重點摘要：
- IBEX 公布創紀錄的 2026 財年第四季營收 1.643 億美元，年增 11.6%，優於市場普遍預期的 1.6 億美元。
- 由於新客戶培訓及離岸業務移轉，經調整後 EBITDA 利潤率下滑 160 個基點至 12.3%，GAAP 稀釋後每股盈餘下滑 11.3% 至 0.59 美元。
- 2027 財年財測為 7 億至 7.15 億美元，意味成長率將由 2026 財年的 15.4% 放緩至 9% 至 11%。
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IBEX 營收成長 11.6% 至創紀錄的 1.643 億美元，但利潤率承壓
IBEX Ltd. 連續第六季繳出兩位數的營收成長，但獲利卻同步萎縮：2026 財年第四季營收創下 1.643 億美元的紀錄，較去年同期的 1.471 億美元成長 11.6%，而 GAAP 稀釋後每股盈餘則下滑 11.3% 至 0.59 美元。
執行長 Robert Dechant 在財報電話會議上表示：「在我們按季公布數據的四大業務垂直領域中，成長相當廣泛。」他並指出，HealthTech 以 42.3% 的擴張幅度成為成長最快的業務區塊。
截至 2026 年 6 月 30 日的本季營收，較市場普遍預期的 1.6 億美元高出 2.7%。服務成本上升約 16% 至 1.173 億美元，增幅超越營收成長，營業利益則由 1,230 萬美元降至 980 萬美元。經調整後 EBITDA 微降 1.3% 至 2,020 萬美元，利潤率收縮 160 個基點至 12.3%。淨利下滑 8.8% 至 870 萬美元，利潤率為 5.3%，低於去年同期的 6.5%。股份支付費用由 190 萬美元攀升至 330 萬美元。
全年業績表現優於第四季的獲利趨勢。2026 財年營收成長 15.4% 至 6.441 億美元，淨利成長 25.7% 至 4,630 萬美元，稀釋後每股盈餘則由 2.36 美元攀升 32.8% 至 3.13 美元。全年經調整後 EBITDA 成長 14.5% 至 8,240 萬美元，利潤率幾乎持平，為 12.8%，略低於 12.9%。
在已揭露的業務垂直領域中，HealthTech 以 42.3% 的成長居冠，其後依序為科技業的 27.4%、旅遊、運輸及物流業的 17.8%，以及零售與電子商務業的 7.0%。IBEX 於本季取得九家新客戶，其中包括兩筆策略性 AI Agent 交易，並表示已在五個垂直領域完成逾十項 AI Agent 部署。該公司並未量化這些部署所帶來的營收或獲利貢獻。
現金創造能力維持穩健。第四季營運現金流為 2,480 萬美元，在扣除 320 萬美元的資本支出後，自由現金流為 2,170 萬美元。全年營運現金流由 4,570 萬美元增至 5,900 萬美元，自由現金流達 3,120 萬美元。IBEX 期末持有現金 3,260 萬美元，債務為 170 萬美元，淨現金部位為 3,090 萬美元，高於去年同期的 1,370 萬美元。該公司以平均每股 29.83 美元的價格回購了 10 萬股，總金額 430 萬美元。
財測指向 2027 財年成長放緩
IBEX 公布 2027 財年營收財測為 7 億至 7.15 億美元，隱含成長率為 9% 至 11%，較 2026 財年的 15.4% 增速有所放緩。經調整後 EBITDA 財測為 9,000 萬至 9,400 萬美元，即成長 9% 至 14%，資本支出則為 2,500 萬至 3,000 萬美元。第一季營收預估為 1.68 億至 1.7 億美元，年增 11% 至 12%，經調整後 EBITDA 為 2,200 萬至 2,300 萬美元。該公司並未提供前瞻性非 GAAP 財測與可比 GAAP 指標的對帳說明。
管理層將利潤率压力归因於新客戶開發的培訓成本，以及業務由近岸移轉至離岸交付中心期間的暫時性效率低落。這項區別至關重要：IBEX 表示，利潤率較高的離岸業務成長有利於全年淨利，但移轉過程本身則造成第四季的拖累。這些成本是否為暫時性，將是 2027 財年的核心問題。
該股盤後下跌 2.01%，華爾街態度仍趨審慎——分析師普遍預期顯示零個買進評級、四個持有評級及一個賣出評級。第二季機構持股布局分歧：摩根大通增持 299,223 股，D. E. Shaw 增持 108,398 股，而 American Century 減持 170,141 股，G2 Investment Partners 則減持 151,780 股。過去六個月內部人共六度賣股，且無公開市場買進紀錄，其中銷售與客戶成功長 Bruce Neil Dawson 出售 18,389 股，估計金額 577,467 美元。
對持股人而言，本季業績確認需求依然穩固，但獲利轉換能力不足——11.6% 的營收成長僅換來淨利下滑 8.8%。下一道考驗將是 2027 財年第一季財報，投資人將關注客戶導入成本是否逐步消退，以及全年 9% 至 11% 的財測究竟偏保守，抑或已是上限。
本文僅供參考，不構成投資建議。
