Jefferies示警第三季財測疲弱 華虹半導體股價重挫11.5%

華虹半導體股價重挫11.5%，因Jefferies表示該晶片製造商的第三季營收指引低於市場預期，儘管該行同時將目標價上調至140港元。

Jefferies在研究報告中表示，維持對華虹半導體的「持有」評級，並將目標價由91港元上調至140港元。該券商指出，毛利率回升速度快於預期是上調目標價的主要驅動因素。

公司第二季營收符合預期，而毛利率和息稅前利潤因平均售價上升及成本控制措施得宜而優於預測。淨利潤則因其他收入低於預期而遜於市場共識。Jefferies將2026至2027年毛利率預測上調3.8個百分點，但營收預期大致維持不變。

該股下跌17.000點，收盤跌幅達11.549%，當日賣空金額達13.6億美元，賣空比率為19.26%。指引遜於預期引發市場對成熟製程半導體製造需求的疑慮，該領域競爭激烈且產能過剩持續壓抑盈利能力。

第三季營收指引遜於預期之際，華虹半導體正處於成熟製程代工服務的艱困經營環境。公司在28奈米及以上製程節點與中芯國際及其他中國代工廠爭奪產能，隨著多家業者擴充產能，定價壓力持續加劇。華虹半導體專注於嵌入式記憶體、電源管理及類比晶片等特殊製程，與純邏輯代工廠形成差異化，但整體成熟製程領域仍處於供過於求狀態。

Jefferies調整毛利率預測，反映其預期平均售價的表現將優於先前估算。目標價由91港元上調至140港元、升幅超過50%，顯示該行對公司成本結構抱持信心，儘管營收增長正面臨逆風。該行大致維持營收預測不變，顯示毛利率回升是估值提升的主要驅動力。

市場出現大量賣空交易，淡倉總值達13.6億美元，佔成交額19.26%，反映交易員持看淡倉位。該股單日下跌11.5%，顯示市場正為今年餘下時間的審慎展望定價。這波拋售亦拖累香港上市半導體板塊整體氣氛，投資者重新評估成熟製程產能的需求前景。

對持股人而言，關鍵問題在於毛利率回升能否抵銷營收增長放緩。公司下一份業績報告將有助釐清第三季指引是否過於保守，抑或反映成熟製程製造需求的真實疲弱。Jefferies上調目標價意味該行認為毛利率回升具可持續性，但市場反應顯示投資者對近期營收動能仍存疑慮。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。