HPE 因 AI 毛利率疑慮下跌 5%，儘管業績優於預期

雖然 7 月季度交出優於預期的成績並上調全年展望，仍不足以阻止慧與科技（Hewlett Packard Enterprise）股價於週三盤後交易下跌逾 5%，因投資人質疑 AI 帶動的毛利率增長能否持久。

此波賣壓之際，AI 基礎設施需求加速帶動 HPE 在會計年度第三季的伺服器與網路銷售。AI 硬體供應鏈的供應限制仍是逆風因素，Evercore ISI 分析師 Amit Daryanani 表示，整個產業的限制「正在擴大而非緩解」，並預期到 2027 年將進一步惡化。

HPE 憑藉本季的強勁表現上調全年財測，延續了 AI 伺服器市場的一連串強勁業績。Nvidia 最新季度資料中心營收達 890.2 億美元，年增 117%，並將其展望形容為至少到 2028 會計年度都將受供應限制影響。Super Micro 本月稍早公布的更強勁營收與毛利率展望，為該產業提供了另一項正面指標。

戴爾科技（Dell Technologies）將於週二公布財報，同樣面臨類似動態。預期 AI 優化伺服器將貢獻戴爾基礎設施解決方案事業群預估 298 億美元營收中的約 160 億美元，分析師並預期調整後每股盈餘將成長 112%。伺服器供應商整體的高預期反映市場的關鍵已不再是需求問題——而是產能與毛利率。

摩根大通預估，AI 基礎設施的年度支出到 2030 年將達到 1.4 兆美元，顯示需求的規模。硬體供應商的問題在於，隨著 AI 系統在營收中佔比擴大、供應限制持續存在，毛利率能否維持同步。HPE 的股價反應顯示，即使在需求加速之際，投資人仍在消化毛利率壓縮的風險，而該公司下一次財報電話會議將備受關注，外界期待更新的部門級毛利率指引，以釐清 AI 產品組合能否在目前水準維持獲利能力。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。