荷莫茲海峽對峙威脅通膨，全球20%石油流量面臨風險

德意志銀行警告，荷莫茲海峽對峙正為油價增添風險溢價，恐使通膨持續黏著，並迫使各國央行將利率維持在更高水平。

德意志銀行警告，荷莫茲海峽的對峙正加劇通膨風險——該水道每日承載全球五分之一石油的運輸量，威脅推升布蘭特原油期貨價格，並使聯準會與歐洲央行通往2%通膨目標的道路更加複雜。

「這場對峙雖尚未造成重大供應中斷，但正推升油價的風險溢價，恐轉化為消費者與企業的更高成本。」德意志銀行分析師在一份研究報告中表示。

布蘭特原油期貨近幾個交易日小幅走高，反映地緣政治風險升溫。國際能源總署（IEA）表示，隨著中東敵對行動再度升溫及航運受阻推高燃料價格並抑制消費，今年全球石油需求料將出現更深的萎縮。

對於仍在對抗高於目標通膨的聯準會與歐洲央行而言，能源成本上升可能延遲通膨回落趨勢，並迫使它們在更長時間內維持高利率——此一情境將拖累經濟成長，並對從股票到加密貨幣等風險資產構成壓力。

荷莫茲海峽位於阿曼與伊朗之間，是一條狹窄水道，全球每日約五分之一石油消費量經由此處通過。此一通道若遭受任何重大中斷，都將對全球油價產生即時且超乎比例的影響，進而滲透至更廣泛的通膨指標。該銀行的報告發布之際，區域地緣政治緊張局勢升溫，近期發生多起涉及商船與軍事對峙的事件。

對消費者而言，油價上漲意味著加油站成本增加，以及商品與服務價格上升，因為能源是生產與運輸的關鍵投入要素。這可能延遲許多經濟體原本開始顯現的通膨回落趨勢，並可能迫使各國央行在更長時間內維持較高利率。此一情境為政策制定者帶來兩難——如何在控制通膨與支撐就業和經濟活動之間取得平衡。

早已重塑能源政策的咽喉要道

這場對峙貫穿整個2026年，是反覆出現的主題。根據白宮發布的特朗普與習近平北京峰會紀要，中國5月曾表示有興趣購買更多美國石油，以降低對荷莫茲海峽的依賴——這顯示在最新升級之前，該水道的脆弱性已在塑造能源政策。IEA下調2026年需求預測，亦顯示即使價格攀升，全球能源部門仍面臨持續疲軟。

更長的高利率環境壓制風險資產

若通膨風險上升，各國央行可能需要在更長時間內維持較高利率以抑制物價壓力。此一情境通常全面壓制風險資產：借貸成本上升推高貼現率，壓縮股票估值；而在加密貨幣市場，較高利率往往壓制DeFi收益率，並抑制中心化與去中心化交易所的交易活動。這場對峙為本已複雜的全球經濟前景增添又一層不確定性，而德意志銀行的警告凸顯了地緣政治、能源市場與總體經濟政策之間的相互關聯性。

本文僅供參考，不構成投資建議。