荷姆茲海峽重新開放難解 20% 的石油供應衝擊

荷姆茲海峽是全球 20% 石油運輸的關鍵大動脈，其潛在的重新開放不太可能迅速解決導致原油價格在一週內飆升超過 17% 的供應衝擊，正如紅海危機的先例所表明的那樣，全球貿易的復甦將是漫長而痛苦的。

「核心問題是信任，而不僅僅是關閉，」全球能源市場分析師 Cyril Widdershoven 表示。「一旦這種觀念發生轉變，正如現在的荷姆茲海峽一樣，系統的行為方式就會隨之改變。3 月初戰爭險的撤銷實際上已經切斷了商業航行，無論海峽在技術上是否開放。」

布蘭特原油期貨飆升至每桶 105 美元以上，週漲幅達 17%，而 WTI 原油上漲 14%，收於每桶 94.40 美元左右。此次中斷影響深遠，通過該海峽的海上交通量驟降了 90% 以上。這迫使全球貿易大規模改道，船隻採取更長、更昂貴的路線繞道好望角，使航程增加了 10-14 天。

儘管美伊之間在伊斯蘭堡恢復了外交談判，但對全球供應鏈造成的損害已經造成。關鍵問題不是海峽是否會重新開放，而是航運公司是否足夠信任它以恢復正常營運。蘇伊士運河的經驗表明，儘管採取了穩定措施，但交通量仍然低迷，這表明油價和運費中的「荷姆茲溢價」在可見的未來將持續存在。

市場對快速解決的樂觀情緒應受到紅海和蘇伊士運河近期歷史的警示。儘管有間歇性的穩定努力，但紅海走廊的交通量在最初的中斷發生多年後仍處於結構性低迷狀態。胡塞武裝不需要永久關閉走廊；他們只需要使其變得不可靠。僅這一點就足以重塑全球航運行為。

荷姆茲海峽現在正遵循同樣的軌跡，但規模要大得多。硬數據是明確的。通過荷姆茲的海上交通量有時會下降 90% 或更多，整個船隊寧願在海峽外閒置也不願冒險通過。雖然大多數注意力集中在已下降 60% 以上的碳氫化合物出口上，但對鋁（佔全球產能 9%）和化肥（佔海運出口 20%）等其他大宗商品的影響也很大。

後果是結構性的，大規模的全球貿易改道證明了這一點。好望角已成為亞歐航線的默認替代方案。這不再是一個臨時的迂迴路線，而是已經嵌入到了網絡設計中。航運公司正在重新調整時間表，重新部署船隊，並鎖定新的航線策略，將關鍵瓶頸的不穩定性視為基準。

即使荷姆茲海峽明天完全重新開放，流量也不會簡單地恢復。紅海危機的歷史證明了這一點。一旦營運商重新設計了他們的網絡以使用替代路線，他們就不會在一夜之間改回。合同被改寫，保險框架被重新設定，風險模型被更新。全球系統已經適應並鎖定了這種適應。

政策制定者現在能犯的最危險的錯誤就是將重新開放視為解決。數據表明並非如此。流量不會回歸。成本不會正常化。行為不會逆轉。系統在進化。

本文僅供參考，不構成投資建議。