香港八成人民幣離岸結算為核心 陳茂波提出滬港金融聯動方案

香港財政司司長陳茂波提議深化滬港金融合作，以鞏固香港作為全球領先離岸人民幣中心的地位。

香港財政司司長陳茂波呼籲加快推進「上海產業、香港離岸財資」模式，旨在深化人民幣的國際角色，因應全球對人民幣計價資產需求日益上升。

陳茂波於6月17日在陸家嘴論壇上表示：「全球投資者對人民幣資產配置的需求正在上升，上海和香港可以攜手合作，豐富投資產品及風險管理工具。」

根據《中國日報》分析，香港目前處理約80%的離岸人民幣結算。陳茂波提議擴大人民幣計價的大宗商品定價及結算產品，同時利用上海的期貨與現貨市場以及香港的國際投資者基礎，打造「中國價格」基準，從而增強人民幣的投資與儲備功能。

此項倡議正值中美貿易紛爭為香港金融業帶來風險與機遇之際。若該模式成功，將有助於加速人民幣國際化——目前人民幣在全球儲備中的佔比仍低於3%，而美元佔比為58%（根據國際貨幣基金組織數據）。

雙城模式打通跨境資本

陳茂波表示，「上海產業、香港離岸財資」框架將為企業提供一站式跨境資本與資產配置方案。這讓內地企業可在上海保留產業營運，同時將離岸財資管理集中於香港，利用香港深厚的資本市場與普通法體系。

該提案不僅限於企業財資服務。陳茂波指出，上海與香港可共同開發更多人民幣計價的投資產品及風險管理工具，以滿足全球日益增長的需求。在大宗商品領域，兩座城市可合作以人民幣定價及結算更多產品，利用上海的期貨交易所與香港的全球投資者基礎，建立可與美元計價定價競爭的基準指標。

一個即時的機遇在於中國企業可能從美國股市撤離。阿里巴巴、京東及網易等公司已在香港交易所完成第二上市。若《外國公司問責法》導致美國加速除牌，香港已準備好吸納新一波高質量的中國發行人，其改革措施已允許雙重股權架構及生技公司上市。

上一次香港大規模推動與內地的金融融合是在2022至2023年間，當時擴大了滬深港通與債券通計劃。2023年9月推出的「南向債券通」允許內地投資者進入香港債券市場，每日額度約為200億元人民幣。根據港交所數據，該計劃的累計交易額已超過1兆元人民幣。

該模式也為「一帶一路」夥伴國家的企業提供了在香港上市及融資的渠道。東南亞、中東及非洲許多快速成長的企業難以進入具國際知名度的深度資本市場。《中國日報》分析指出，透過為這些公司提供具監管透明度及國際投資者基礎的可信上市平台，香港可成為全球南方首選的集資中心。

人民幣國際化處於轉折點

推動人民幣國際化之際，美元的主導地位正面臨數十年來最持續的挑戰。根據中國人民銀行數據，中國已與超過40家中央銀行簽署雙邊本幣互換協議，人民幣計價貿易結算已佔中國跨境交易約25%，高於五年前不到10%的水平。

在固定收益領域，離岸人民幣債券（點心債）的擴張提供了另一個增長維度。一帶一路國家的主權機構及企業可在香港發行債券，獲取人民幣流動性並分散投資者基礎。香港的債券通計劃，在加入南向通後，可進一步擴展以支持更大的跨境融資活動。

隨著中國與一帶一路國家之間的貿易越來越多以人民幣結算，香港作為清算與結算中心的重要性只會不斷增長。《中國日報》分析指出，香港不僅是促進交易，更是在錨定一個圍繞中國在全球經濟中角色演變而建立的貿易、金融與投資流動生態系統。

對香港而言，此事關重大。香港作為中國與全球資本市場之間門戶的角色，一直受到地緣政治緊張局勢及來自新加坡競爭的考驗。陳茂波的提案顯示，香港不僅力求成為中國公司的上市地點，更要成為一帶一路的營運與金融總部，並有望為來自東南亞、中東及非洲、尋求深度資本市場通道的企業提供服務。

該倡議的下一個里程碑將是實施細節。陳茂波表示，這些細節將與上海當局及中央政府協調制定。市場參與者將關注具體措施，包括可能為在香港設立離岸財資中心的企業提供稅務優惠，以及擴大跨境投資計劃的額度。

本文僅供參考，不構成投資建議。