香港記憶體ETF暴跌16% 全球晶片拋售加劇

香港記憶體股8月3日下跌，南方兩倍槓桿SK海力士ETF下挫16%，全球晶片拋售潮持續加深。

摩根士丹利將此次拋售形容為「很大程度上屬技術性」，稱之為「槓桿洗倉」——槓桿ETF、對沖基金持倉及散戶孖展同時解除，同時上調韓國股票至「增持」評級，並預測KOSPI指數可能較上週五收市價上升36%。

南方兩倍槓桿三星電子ETF下跌逾13%，A股記憶體類股份兆易創新及瀾起科技各跌8%。跌幅與韓國晶片股急劇逆轉同步，KOSPI指數週一下挫5%，三星電子下滑8%，SK海力士韓國上市股份下跌4%。

今次拋售延續了記憶體板塊的殘酷行情。KOSPI指數自6月峰值至7月底累計下跌約33%，市值蒸發約2兆美元，外資在7月單月便從韓國股市撤出約130億美元。三星電子與SK海力士合計佔KOSPI市值逾半，使整個指數的命運與兩大晶片廠商緊密相連。

香港的走勢與區域內記憶體及儲存類股全面撤退同步。美國同業週一亦見冷卻，美光科技下跌5%至782美元，SanDisk下跌1.5%至1,197美元，Western Digital下挫6%至511美元，希捷科技跌6%至801美元。Roundhill記憶體ETF下跌3%至48.81美元。

此次回調之前，該板塊經歷了一輪凌厲升勢，年內漲幅依然可觀。美光股價年初至今上漲188%，SanDisk漲幅達412%，因此週一的跌勢只是今年最強勁板塊行情中的一次調整。

SK海力士公布令人失望的業績，記憶體晶片價格走軟，動搖了市場對記憶體週期的信心，並為本已緊張的市場增添利潤壓力。中國競爭對手長鑫存儲亦在提高DRAM產能，持續擴充產能並對韓國業者的定價構成壓力。

今次拋售之所以如此劇烈，部分原因在於槓桿。韓國散戶投資者廣泛使用的槓桿單一股票工具，在孖展要求觸發強制平倉時引發連鎖下跌，令下行幅度遠超基本因素所能合理解釋的水平。

儘管如此，部分全球基金仍將此次回調視為入場機會。瑞銀首次覆蓋SK海力士美國上市ADR，給予「買入」評級及204美元目標價，稱此次回調屬具吸引力的進場點。SK集團會長崔泰源亦首次個人買入SK海力士股份，這項看好的內部人士訊號恰逢股價轉弱之際釋出。

當前AI記憶體多年度週期背後的基本因素暫時看來仍然穩固，HBM、DDR5、NAND及大容量HDD需求仍與超大規模雲端運算商的資本支出計劃掛鉤。週一的走勢更像是巨大漲幅後的持倉降溫，而非基本格局的轉變。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。