受哪吒汽車破產擔憂拖累 港股新能源車板塊大跌超 6%

(P1) 在香港上市的中國電動汽車製造商在週二交易中大幅下跌。此前官媒的一份報告詳細披露了競爭對手哪吒汽車數十億元的虧損，加劇了市場對行業更廣泛洗牌的擔憂。

(P2) 國家發展和改革委員會體制改革司副司長胡朝暉在報告中表示：「一些地方政府將產業發展資金扭曲為招商引資的工具。這導致了招商引資中的『內卷式』逐底競爭，加劇了市場分割和產業同質化。」

(P3) 此次拋售波及了眾多新能源車品牌。小鵬汽車 (09868.HK) 下跌 6.3%，零跑汽車 (09863.HK) 跌 6%，吉利汽車 (00175.HK) 下跌 5.1%，比亞迪 (01211.HK) 下跌 4.3%。做空活動處於高位，比亞迪的做空交易佔成交額的 41.4%，小鵬汽車則佔 36%。

(P4) 該報告的後續影響增加了市場對中國擁擠的新能源車市場財務生存能力的懷疑，這可能導致弱勢玩家面臨信貸緊縮，並為行業整合鋪平道路。此事件還可能觸發對支撐該行業的、由地方政府提供的補貼實施更嚴格的監管審查。

導致全板塊下跌的導火索是央視《焦點訪談》的一期節目，該節目調查了江西宜春一家佔地 600 畝的荒廢汽車廠。報告詳細披露了哪吒汽車母公司合眾新能源汽車的艱難處境。

報告顯示，合眾汽車在 2021 年至 2023 年間累計淨虧損 183 億元。在此期間，該公司平均每售出一輛車虧損超過 8 萬元。受虧損影響，哪吒汽車自 2024 年起暫停了三個生產基地的生產，並於 2025 年下半年被債權人申請破產重整。

央視播出的國家發改委評論指出，政策正從定義中國新能源車初期繁榮的債務驅動、補貼驅動型擴張發生高層轉向。對「產業同質化」的關注表明，北京方面對眾多企業在虧損狀態下生產類似產品的現狀感到擔憂，目前看來其容忍度正在降低。

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