儘管獲得多項買入評級，禾賽科技股價仍大跌 10%

（彭博社）—— 禾賽科技（Hesai Group）的美國存託憑證在第一季度業績公布後下跌超過 10%，原因是市場對利潤率收縮和價格壓力的擔憂蓋過了扭虧為盈和戰略成功的喜悅。

摩根士丹利分析師在報告中寫道：「市場對符合預期的第一季度業績的反應過度了，」並重申了「增持」評級。該行認為，公司的全年交付目標以及未來幾個季度的預期收入改善仍處於正常軌道。

這家總部位於上海的激光雷達製造商報告第一季度淨收入為 6.806 億元（約 9870 萬美元），同比增長 30%。淨利潤達到 1830 萬元，較去年同期的 1750 萬元淨虧損實現了顯著扭虧，這也是其連續第四個季度實現 GAAP 盈利。在高級駕駛輔助系統（ADAS）和機器人領域的強勁需求推動下，激光雷達總出貨量增至 471,723 台。

儘管實現了扭虧為盈，但投資者仍關注挑戰。毛利率從去年同期的 41.7% 下滑至 39.1%，公司將其歸因於產品結構的變化和價格壓力。雖然多家經紀商維持看好前景，但部分下調了目標價。花旗集團維持「買入」評級，但將目標價從 33 美元下調至 28.60 美元，理由是綜合平均售價低於預期。

禾賽管理層強調了其從硬件供應商向「空間智能」公司的戰略演變，並重點提到了與梅賽德斯-奔馳在 L3 級自動駕駛方面的合作夥伴關係。公司還發佈了一款新型高端激光雷達模型 ETX，該模型由其新型「畢加索」6D 全彩 SPAD-SoC 驅動。對於 2026 年第二季度，禾賽給出的淨收入指引在 8.5 億至 9 億元之間。

股價下跌凸顯了在競爭激烈的激光雷達領域，即使禾賽擴大了市場領先地位並鎖定了關鍵汽車合作夥伴，投資者對盈利指標仍高度敏感。投資者將密切關注第二季度業績，以觀察公司的新戰略舉措和更高端產品是否能逆轉利潤率壓縮的趨勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。