原油價格突破 100 美元，對沖基金轉而湧入兩類農產品

對沖基金正大舉湧入農業市場，在大豆油淨多頭頭寸自中東衝突爆發以來幾乎增加兩倍後，推動其期貨價格上漲了 23%。此舉確立了農產品作為能源市場關鍵替代品的地位，此前原油價格已飆升至 100 美元以上。

「如果你觀察能源市場，它幾乎是一場非黑即白的博弈，」Neuberger Berman 的投資組合經理 Hakan Kaya 表示。「但有一點是肯定的：如果能源價格維持在這些高位，它將蔓延到整個農業部門。」

頭寸轉移非常顯著。根據商品期貨交易委員會 (CFTC) 的最新數據，基金已從玉米的淨空頭頭寸轉為今年最大的淨多頭頭寸。同時，約 40% 的美國玉米已用於乙醇生產。在大豆油（生物柴油的主要原料）方面，RCMA Capital 的 Doug King 將淨多頭頭寸的累積描述為「山洪爆發」。

該交易的核心是對政府支持的生物燃料需求激增的押注，這是對能源供應鏈不穩定的回應。霍爾木茲海峽是全球約三分之一氮肥出口的關鍵通道，目前該海峽幾乎被封鎖，聯合國已發出警告，如果更多的農作物被轉用於能源生產，燃料和肥料成本的上升可能會引發全球糧食危機。

政策利好推動生物燃料押注

進入農業期貨市場的舉動得到了尋求減少對波動性石油進口依賴的各國政府發出的明確政策信號的支持。在美國，政府擴大了 E15（乙醇含量較高的汽油混合物）的使用範圍，為美國農民提供了支持。

預計亞洲將產生進一步需求。印尼正準備在 7 月份實施 50% 的生物柴油混合禁令，而馬來西亞正在討論將其國家標準提高到 B10 以上。

全球最大的農業貿易商之一 Archer-Daniels-Midland 上週指出，大豆壓榨和乙醇利潤率出現「顯著改善」。執行長 Juan Luciano 將這一強勢表現歸因於美國更嚴格的生物燃料指令，以及市場對與霍爾木茲海峽局勢相關的大豆短缺的預期。

伴隨現實風險的替代交易

雖然與石油飆升相比，玉米價格僅上漲了相對溫和的 6%，但像 Neuberger Berman 的 Kaya 這樣的投資者正在利用玉米、大豆油和其他農產品的「替代組合」來捕捉能源通脹的溢出效應，同時避免原油直接帶來的頭條風險。

Kaya 表示，他已主動減少了對石油和天然氣資產的直接敞口，理由是與潛在軍事升級或停火談判相關的極端波動性。

然而，這一策略並非沒有風險。聯合國糧食及農業組織已發出警報，將更多農作物用於能源可能會收緊糧食供應。

「如果你看到農作物被用於能源而不是糧食，那麼我們肯定會面臨糧食危機，」Kaya 說。

本文僅供參考，不構成投資建議。