對沖基金在市場高位削減風險，槓桿率下降 4.6 個百分點

對沖基金對美國股市的總風險敞口削減幅度創下 7 個月來之最。即便標普 500 指數攀升至歷史新高，對沖基金仍將多空槓桿率降低了 4.6 個百分點。

高盛集團主經紀業務團隊的 Vincent Lin 及其團隊在給客戶的一份報告中表示：「上週出現了 7 個月來美國股票最大規模的名義減倉，主要受個股風險平倉推動。」這一舉動代表了自去年 9 月以來多頭和空頭頭寸總規模的最大幅削減。

該銀行表示，風險縮減在科技和非必需消費品板塊最為明顯，經歷了五年來的第三大平倉規模。這種激進的去總槓桿化（de-grossing）導致對沖基金的風險敞口在短短幾周內從過去一年的 100% 分位數坍塌至 3% 分位數，顯示出在市場見頂時風險偏好顯著回落。

專業投資者的這種撤退正值市場面臨重大的機械性阻力。高盛交易台預計，養老基金的再平衡將導致月底約有 250 億美元的美國股票面臨拋售。這是除季度末以外有記錄以來最大的單月拋售計劃，在 2000 年以來所有再平衡流量中排名第 92 百分位，為已經顯現疲態的市場帶來了巨大的供應壓力。

購買力減弱導致持倉過度擴張

推動近期反彈的動力似乎正在枯竭。商品交易顧問 (CTA) 基金本月以來買入了約 1700 億美元的全球股票，提供了穩定的買盤，但現在已不再是自動買盤壓力的來源。高盛指出，在持平或下跌的市場中，這些系統性基金可能會轉而成為淨賣家。

此外，這次反彈伴隨著令人擔憂的缺乏廣泛參與度的問題。上週五，標普 500 指數創下歷史新高，但淨廣度為負，當天有 324 隻股票收盤下跌。這種由少數幾隻超大市值股驅動的窄幅領漲，使得指數在這些領頭羊走弱時變得極為脆弱。高盛自己的美國股票情緒指標已推入「過度擴張」區域，暗示依靠輕倉頭寸獲得的輕易收益已成為過去。

本文僅供參考，不構成投資建議。