恒生指數飆升14%，韓股與日經225指數重挫

一場劇烈的分歧正在重塑亞洲股市格局，香港基準指數從2026年低點上漲14%，而南韓Kospi指數從高點暴跌40%，日本日經225指數亦下跌15%。

恒生指數從2026年低點反彈14%，即便Kospi指數週三一度狂瀉12.6%，日經225指數也從年度高點擴大跌幅至15%。

「這無疑是一個非常擁擠的交易正在被平倉，」法國興業銀行香港亞洲股票策略主管Frank Benzimra表示。「如果看看市場中正在下跌的股票，正是那些槓桿最高的標的。」

Kospi指數週三收跌6%，此前盤中暴跌觸發20分鐘的交易暫停，延續了週二近11%的崩跌。這波兩日暴跌已使首爾股市市值蒸發約2.18兆美元。SK海力士股價大跌9.6%，即使其利潤暴增六倍；三星電子下跌5.2%。台灣的台積電在台北股市下跌3.5%。

這種分歧預示著資金可能從日本和南韓輪動至香港和中國市場，恒生指數的韌性吸引外資流入，即便首爾的槓桿散戶投資者正面臨AI漲勢期間建立倉位的強制平倉。

南韓財政部長Koo Yun-cheol在國會就推出個股槓桿ETF道歉，稱當初未經充分審慎考量。政府正在檢討市場穩定措施，包括調整與這類基金相關的法規。分析師認為，這些ETF加劇了首爾股市的槓桿交易規模。

「在昨日暴跌10%之後，市場憧憬今日反彈的希望破滅，引發恐慌性賣盤，迫使多數股票投資者認賠出場，」Kiwoom Securities分析師Han Ji-young表示。「市場普遍懷疑，當前指數水準並非底部。」

槓桿平倉加速跌勢

南韓股市在AI漲勢期間的大量買盤來自散戶借貸資金。這種動態曾讓Kospi指數在一個多月前飆升至歷史新高，如今卻因券商強制平倉虧損部位而加劇賣壓。Kospi指數已從該高點跌去近40%，但以美元計價今年至今仍上漲41.5%。

「今日的價格走勢顯示，南韓股市的槓桿仍然偏高，預期將會有進一步的平倉，」紐約梅隆銀行香港亞太宏觀策略師Wee Khoon Chong表示。

韓元兌美元匯率貶破1,451關卡，進一步加大外資減持首爾上市股票的壓力。

恒生指數吸引輪動資金

恒生指數14%的反彈與首爾和東京的慘跌形成鮮明對比。香港上市股票受益於資金從過熱的AI題材市場中輪出，恒生指數相對較低的估值及中國的政策支持提供了底部支撐。隨著南韓以半導體為主的指數承受AI交易平倉的最大衝擊，而香港更多元化的組成——包括消費、地產和金融類股——提供了緩衝，兩者之間的分歧進一步擴大。

日經225指數從年度高點下跌15%，雖然跌幅不如Kospi指數慘烈，但也反映出類似的壓力——全球AI交易平倉以及日圓升值拖累了日本這個以出口為主的指數。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。