哈馬克示警：通膨持續高於2%，聯準會或需進一步緊縮

克利夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克警告，當前貨幣政策可能仍不夠緊縮，加入聯準會內部日益壯大的鷹派聲浪。

克利夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克表示，若通膨持續頑固地高於2%目標，聯準會可能需採取應對措施。這番鷹派言論強化了市場對利率將長期按兵不動的預期。

哈馬克——今年聯邦公開市場委員會（FOMC）的投票委員——在預先準備的講稿中表示：「政策可能還不足以及時將通膨拉回2%的水準。」

這番言論為聯準會官員一系列鷹派表態再添一筆，原因在於通膨數據持續高於目標。根據財政部數據，美國國債已突破39兆美元。荷蘭合作銀行（Rabobank）高級美國策略師菲利普·馬雷則指出，FOMC已轉離寬鬆傾向。

由於哈馬克今年擁有投票權，她的言論極具分量，將直接影響利率決策。自2023年7月以來，聯邦基金利率一直維持在5.25%至5.50%之間。此前聯準會在18個月內累計升息525個基點。隨著聯準會下一次會議逼近，市場目前對短期內降息的機率預期正在降低。

鷹派情緒蔓延至整個FOMC

哈馬克的發言與近期其他聯準會官員的溝通內容一致，他們都對通膨下降速度不夠快表達了日益增長的擔憂。根據最近的會議紀錄與預先準備的講稿，聯準會近期的對外溝通顯示，決策者對於通膨仍高於目標的風險越來越敏感。通膨數據持續居高不下，促使投資者要求政府債券提供更高的收益率，其中10年期公債殖利率已反映出利率預期的轉變。

通膨持續高於目標，加上美國國債總額超過39兆美元，為聯準會創造了艱難的施政背景。借貸成本上升將增加政府的利息支出，可能排擠其他支出並加劇財政壓力。從歷史來看，通膨僵固與債務水準上升的組合，往往會推高長期殖利率，因為投資者要求更高的期限溢價。

對市場的影響

對於股票與債券投資者而言，訊息十分明確：利率可能比先前預期的更久維持在高位。上一次聯準會維持如此持續的鷹派基調是在2023年底，當時市場被迫將降息預期從2024年初推遲至2024年中。類似的重新定價如今可能壓抑股票估值，並推升美元。

傳導機制很直接：更長時間的高利率透過提高未來現金流的折現率，壓縮股票估值；同時，追逐收益的資金流入美國資產，進而推升美元。債券殖利率隨著市場重新定價利率路徑而上揚，住房與公用事業等利率敏感類股則將面臨額外阻力。

聯準會的下一次政策會議將備受關注，市場將緊盯點陣圖——即19位聯準會官員的個別利率預測——的任何變化，這可能預示降息次數減少，甚至可能進一步緊縮。隔夜指數交換（OIS）市場目前對未來數月降息的機率押注較低，反映出哈馬克等投票委員的立場轉變。

若通膨持續高於目標，哈馬克的言論顯示，聯準會可能需要考慮進一步緊縮，而非許多投資者今年早些時候所預期的寬鬆。下一次消費者物價指數發布以及聯準會的後續會議，將為利率預期提供下一個關鍵數據點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。