海通國際予中國石油 13.6 港元目標價，看好油價強勢表現

海通國際首予中國石油 (00857.HK)「優於大市」評級，將目標價定為 13.6 港元，這意味著這家國有能源巨頭擁有巨大的上漲空間。

該機構在 4 月 7 日發布的一份研究報告中表示，看漲觀點基於油價的支撐以及預期將提升盈利能力的戰略轉型。海通預計盈利軌跡強勁，預測 2026 年淨利潤將達到 2,016.2 億元。

13.6 港元的目标價是基於對海通預測的 2026 年每股收益 1.10 元應用 11 倍市盈率得出的。該公司還預計 2027 年和 2028 年的每股收益分別為 1.02 元和 1.09 元。中國石油的股息政策被視為其投資案例的關鍵支柱，預計 2026 年股息收益率將達到 6.4%。

此次首予評級正值投資者日益關注現金流強勁和股東回報豐厚的公司之際。報告稱，中國石油承諾 55% 的派息率，結合其盈利韌性，使其成為收益型投資組合的核心持倉。

油價推高上游利潤

海通預計地緣政治緊張局勢將維持油價高企，預測 2026 年布倫特原油平均價格為 85 美元/桶。這比 2025 年預計的 68 美元/桶均價增長了 25%。

鑑於中國石油較低的上游生產成本，報告估計布倫特原油價格每上漲 10 美元，該公司的上游收入就會增加 8% 至 10%。該公司的分析表明，85 美元/桶的油價可能在 2026 年為上游部門增加 455 億元至 520 億元的淨利潤，同時持續增產和提高運營效率也將放大這一效果。

化工與新能源驅動的雙輪增長

中國石油正在加速從規模驅動模式向注重效率和高價值產品的模式轉型。該公司的「高端化工」戰略涉及將其更大部分的原油轉化為利潤率更高的新型專用材料。

聚乙烯和聚丙烯等優質產品的銷量預計將在 2026 年增長，推動煉油和新材料部門實現 15% 的預期收入增長。此外，該公司 2026 年 2,794 億元資本支出中很大一部分分配給了擴張新能源業務，使其成為第三大增長引擎。

高股息收益率提供防禦吸引力

中國石油的股東回報政策仍然是一個顯著特徵。該公司在 2025 年維持了 55% 的派息率，派發股息總額超過 860 億元，收益率為 6%。

海通預計這一政策將持續，並預測 2026 年其在港上市股票的股息收益率將達到 6.4%。這種由強勁現金流支撐的穩定高股息提供了防禦性屬性，這在全球能源同行中十分罕見，後者的平均收益率通常在 3% 至 4% 之間。

本文僅供參考，不構成投資建議。