H100透過歐洲最大合併案，比特幣金庫規模增至3,506枚、成長近三倍

H100 Group完成歐洲最大的企業金庫合併案後，其比特幣持倉量增至3,506枚，成長近三倍；該交易為全股份交易，並完全以比特幣結算。

H100 Group執行主席Sander Andersen表示：「這是歐洲公開上市比特幣股權領域有史以來規模最大的併購交易，也是全球首宗以比特幣換比特幣的交易。」

這家在瑞典上市的公司吸收挪威金庫公司Moonshot AS及PDI AS，在原有1,051枚比特幣的基礎上新增2,455.4枚，增幅約達234%。H100以每股1.86瑞典克朗向賣方發行790,534,666股新股，估值約達14.7億瑞典克朗（約1.55億美元），全程無現金易手。以7月31日每枚比特幣約62,900美元的參考價計算，該交易約為調整後淨資產價值的1.0倍。

此次發行使既有股東持股稀釋約70%，僅保留擴大後公司約30%的股權。主要賣方、Bitminter礦池創辦人Geir Harald Hansen現持有H100約70%股份，並同意對其持股設定12個月的鎖定期。

比特幣換比特幣架構的運作方式

H100與賣方並未協商現金價格，而是純粹依據各方投入的比特幣數量來確定合併後公司的持股比例。新股發行數量取決於賣方在合併後比特幣持倉總量中所佔的比例，其他資產與負債則排除在計算之外。Andersen表示，此架構在引入經驗豐富人才的同時，保留公司每股比特幣的指標，「提升公司面向機構參與的能力」。

Hansen是擁有15年比特幣經驗的資深人士，於2011年創建Bitminter礦池。他表示，該礦池曾一度產出每日區塊的20%，在其營運期間共開採208,232枚比特幣。他並表示，計劃隨著時間推移擴大投資者基礎，而非長期持有控股股權。

此交易對歐洲金庫競逐的意義

該交易於4月達成協議，6月23日獲股東批准，並於8月10日完成交割。根據BitcoinTreasuries數據，H100在上市比特幣持有者中排名全球第26位、歐洲第2位，僅次於德國、持有3,605枚比特幣的Bitcoin Group SE。此交易之前，歐洲數位資產金庫領域已迎來一段繁忙期：法國Capital B在五日前於Cboe Europe開始交易，而奧地利銀行集團Raiffeisen Bank International在第二季度將其持有的Michael Saylor旗下Strategy股份增至5,980股。

H100獲Blockstream共同創辦人Adam Back支持，於2025年從健康科技轉型為以比特幣為核心的資產負債表業務。其平均每枚78,400美元的購入價格令此押注相對目前約2.3億美元的估值處於虧損狀態，而在股東批准交易時，該股過去12個月已下跌逾90%。其他歐洲金庫公司是否會跟進類似的全股份、以比特幣計價的收購，將決定該行業整併的走向。

本文僅供參考，不構成投資建議。