華住集團第一季度 EBITDA 攀升 24%，但 RevPar 顯現放緩信號

華住集團 (NASDAQ: HTHT) 報告第一季度銷售額同比增長 11%，調整後 EBITDA 增長 24% 至 18.6 億元人民幣，較中信里昂證券的預測高出 9%。

中信里昂證券在研究報告中表示：「公司受益於強勁的休閒旅遊需求」，同時指出較高的平均每日房價是利潤超出預期的關鍵驅動力。

儘管整體業績增長，但潛在指標顯示出疲軟跡象。同店平均每間可供出租客房收入 (RevPar) 同比下降 2.3%，原因是新開業酒店未能產生足夠高的房價以抵消入住率壓力。該公司在第一季度增加了 360 家酒店，這是其全年計劃開設 1,500 至 1,700 家淨新酒店目標的一部分。

作為回應，中信里昂證券將其對 2026-2028 年的調整後 EBITDA 預測下調了 1%，並將該股的美股目標價從 57 美元下調至 56 美元。華住集團股票周五開盤報 46.05 美元，而根據 MarketBeat.com 彙編的數據，分析師的共識目標價為 54.80 美元。

為了應對入住率壓力並穩定增長，華住計劃加速在高級城市開設中高檔和高檔酒店。然而，中信里昂證券指出，這將帶來「略高的酒店運營成本以支持新品牌」。

中信里昂證券略微下調目標價的做法，與最近幾個月其他機構更為樂觀的觀點形成對比。今年 3 月，Benchmark 將其目標價上調至 60 美元，而瑞銀集團 (UBS Group) 則啟動了「買入」評級，目標價定為 62.40 美元。總體而言，該股在分析師中保持平均「買入」評級。

機構投資者也表現活躍，AustralianSuper Pty Ltd 在第四季度購買了 136,830 股。然而，這被 3 月份的一次重大內幕減持所抵消，當時董事 Theng Fong Hee 以 161 萬美元的總價出售了 31,640 股。

這些喜憂參半的信號表明，投資者正在權衡強勁的營收增長與對運營效率及內部人士信心的擔憂。公司能否在不進一步削弱利潤率的情況下成功整合其新的高檔品牌，將是今年餘下時間的關注重點。

本文僅供參考，不構成投資建議。