岡拉克警告美國債務重組風險，正調倉國債頭寸

DoubleLine Capital 的傑佛里·岡拉克正在重新配置投資組合，以對衝美國政府單方面重組其近 31 萬億美元債務的尾部風險。他警告稱，這一舉動可能會由未來的經濟衰退引發。該策略涉及將高票息國債更換為相同到期日的最低票息替代品，以減輕由於強制削減利息支出而導致的潛在損失。

「如果他們說，『你們知道嗎？我們的利息支出現在是 3 萬億美元。我們遭遇了衰退。利率上升了。我們現在以 6% 的利率發行 30 年期國債。我們負擔不起了，』」岡拉克在接受彭博電視台採訪時表示。他描述了一個政府可能將所有未償債務的票息削減至 1% 的情景，並稱之為「推卸責任的終極手段」。

此舉發生之際，10 年期國債收益率保持在 4.3% 以上，公共聯邦債務已超過美國年度經濟產出的 100%。岡拉克的交易包括賣出票息為 4.75% 的國債，買入相同到期日的 1.5% 票息債券。他認為這種防禦性轉變通過消除了更大幅度削減票息的風險，本身就是物有所值的。信用違約互換（CDS）顯示，市場隱含的美國五年內違約概率仍低於 1%。

儘管岡拉克承認這種可能性很低，但他辯稱後果將極其嚴重，可能會使美國幾代人都無法進入借貸市場，並導致債券價格崩盤。這位「新債王」正在進行一場深思熟慮的賭注，以保護他的基金免受低概率、高影響事件的影響，這與他在 2007 年對房地產泡沫破裂的成功預測異曲同工。

白宮拒絕違約方案

白宮對此觀點予以強力反擊。國家經濟委員會主任凱文·哈塞特表示，政府違約是不可能的。「本屆政府絕不會做任何看起來像債務違約的事情，」哈塞特說，並強調了對財政責任和強勢美元的承諾。他認為，類似於 20 世紀 90 年代的加速經濟增長將有助於管理國家的債務負擔。

儘管官方予以否認，但這場辯論凸顯了投資者對美國財政軌跡日益增長的擔憂。經濟學家預計年度預算赤字將在多年內保持在近 2 萬億美元左右，不斷增加財政部的融資需求。岡拉克的防禦姿態，即使是針對極小的可能性，也反映了市場對美國債務水平可持續性的普遍不安。

本文僅供參考，不構成投資建議。