岡拉克稱：聯準會降息「絕無可能」，預期 CPI 將觸及 4%

(P1) 雙線資本（DoubleLine Capital）執行長傑佛瑞·岡拉克（Jeffrey Gundlach）表示，聯準會在 2026 年降息是「不可能的」，他認為持續的通膨和債券市場的信號已經關閉了貨幣寬鬆的窗口。他在 5 月 18 日發表上述言論之前，數據顯示美國 4 月份通膨率躍升至 3.8%，為 2023 年 5 月以來的最高增速，且遠高於央行的目標。

(P2) 「由於兩年期美債殖利率比聯邦資金利率高出近 50 個基點，在我看來，降息是不可能的，」岡拉克在福斯新聞《週日早晨期貨》節目的採訪中表示。

(P3) 債券市場的定價反映出人們不相信聯準會有能力迅速遏制通膨。4 月份消費者物價指數（CPI）年增率加快至 3.8%，岡拉克警告稱，其公司的模型顯示下一份 CPI 報告將「以 4 開頭」。此外，受伊朗戰爭影響，油價攀升，這將直接反映在未來的通膨報告中。

(P4) 岡拉克的觀點表明，聯準會將陷入「更高更久」的利率立場，這直接挑戰了此前定價兩次降息的市場預期。這讓新任聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）處於困境，他在繼承高通膨和地緣政治衝擊等複雜環境的同時，可部署的政策工具卻十分有限。

岡拉克的核心論點在於通膨數據拒絕配合鴿派敘事。他指出，儘管市場一直在期待降息，但數據卻始終朝著相反的方向發展。CPI 讀數超過 4% 的預測將標誌著聯準會回歸 2% 目標的進程遭受重大挫折，使其在政治和經濟上都難以證明降息的合理性。能源價格的飆升構成了直接阻力，可能使整個經濟產生更高的通膨預期。

儘管宏觀經濟背景極具挑戰性，但美國股票市場依然表現出「異常強勁」。岡拉克將此歸因於投機環境，而這種環境是由聯準會無法對通膨採取果斷行動所驅動的。他說：「當聯準會對通膨無所作為時，股市就會瘋狂上漲，」他指出了好於預期的企業財報正在「助長投機狂熱」。然而，他警告稱，市場估值「非常昂貴」，並且已經消化了大量的風險。

除了股市，岡拉克再次對私募信貸市場發出警告，將其對新投資者持續流入的需求描述為一種「令人不安」的結構性特徵，這是由於發起人管理更多資產的「貪婪」所驅動的。在過去的三年裡，他一直「非常、非常看好大宗商品」，認為大宗商品是投資者在面對估值過高的股票和債券負實質報酬時，少數具有吸引力的替代方案之一。

本文僅供參考，不構成投資建議。