海灣地區石油恢復需數月之久，目前 57% 的供應處於停滯狀態

高盛（Goldman Sachs）的一份報告顯示，即便在霍爾木茲海峽完全重新開放後，海灣地區石油產量的恢復可能仍需數月時間，物流和地質限制將阻礙供應迅速恢復到衝突前的水平。該銀行估計，4 月份仍有 1450 萬桶/日的原油產量處於中斷狀態，約佔該地區產能的 57%。

高盛分析師（包括 Daan Struyven）在 4 月 23 日的一份簡報中表示：「海峽安全且持續的重新開放將允許生產相對快速地恢復，這得益於沙特阿拉伯和阿拉伯聯合酋長國的閒置產能。」然而，報告警告稱，恢復進程面臨重大阻力，可能導致相當大一部分供應在較長時間內處於離線狀態。

主要的限制因素是物流方面的，海灣地區可用的空載油輪運力下降了 50%，即減少了約 1.3 億桶的裝載空間。這種縮減限制了生產商在出口恢復後向市場運送原油的速度。預計油井本身的物理特性也會造成進一步的延遲，因為長時間的關井會降低流速，並且在產量完全恢復之前需要進行廣泛的修井作業。

緩慢的恢復時間表對全球能源市場具有重大影響，全球約 20% 的石油流量依賴霍爾木茲海峽。反彈延遲將持續對供應鏈施壓，並使原油價格保持在高位，而快於預期的恢復則有助於穩定海上能源走廊。高盛引用的外部機構預測表明，生產商在三個月內可能僅能恢復 70% 的損失產量，六個月內這一比例將升至 88%。

運輸和基礎設施瓶頸

恢復海灣石油出口最緊迫的挑戰是航運能力的可用性。由於空載油輪運力減少了 50%，該地區無法立即將出口提升至戰前水平。這種運輸瓶頸意味著，即使井口生產可以快速恢復，也需要時間來清理積壓訂單，並將航運能力與恢復的產量相匹配。中斷持續的時間越長，這些物流問題就越複雜，因為庫存堆積會進一步加劇存儲和運輸基礎設施的壓力。

油井性能與恢復時間表

第二個關鍵限制在於油田的地質構造。長期的生產關閉會對儲層壓力和流速產生負面影響，特別是在伊朗和伊拉克等國常見的低壓油田中。重啟這些油井並非易事，通常需要複雜且耗時的修井作業才能恢復之前的生產水平。根據高盛的報告，油井脫機時間越長，恢復緩慢甚至恢復不完全的風險就越大。

雖然沙特阿拉伯和阿聯酋憑藉巨大的閒置產能和更先進的基礎設施，具備更快速增產的條件，但該地區其他生產商面臨更大的挑戰。伊朗和伊拉克的儲層特性、制裁以及基礎設施限制等因素共同表明，其恢復進度將滯後。高盛警告稱，長期且全地區範圍的停產增加了持久「疤痕效應」的風險，即對供應能力的永久性損傷，這種情況在以往重大的石油供應中斷中也曾觀察到。

本文僅供參考，不構成投資建議。