綠城中國利潤驟降96%，受資產減值拖累

綠城中國控股有限公司 (03900.HK) 報告其2025財年淨利潤暴跌95.6%，原因是利潤率下降和重大的資產減值抹去了這家房地產開發商的盈利。

華創證券在研究報告中維持對該股的「推薦」評級，並表示：「該公司短期內仍需消化2021年及更早期的舊庫存，這些庫存毛利率較低，且面臨減值壓力。」

2025年全年收入同比小幅下降2.3%至1550億元。淨利潤劇減至0.71億元，主要原因是49.2億元的資產減值損失以及物業銷售毛利率降至11.2%。

華創證券預計綠城的收入在未來兩年仍將面臨壓力，預測2026年每股收益為0.22元。該公司12.3港元的目标價是基於約275億元的剩餘收益模型估值。

儘管市場環境充滿挑戰，綠城2025年的自投項目銷售額仍達到1534億元，其中84%來自杭州、上海和北京等一二線城市。公司一直積極購地，新增項目權益土地價款為511億元，其中86%位於核心城市。

該開發商還致力於優化債務。截至2025年底，綠城持有現金632億元，現金短債比為2.6倍。其平均融資成本較上年下降0.4個百分點，至3.3%。

綠城面臨的主要風險仍然是土地市場的激烈競爭，這可能進一步影響利潤率，以及處理低質量舊庫存的速度可能慢於預期。

利潤率的急劇下降凸顯了中國房地產開發商面臨的嚴峻壓力，即使是在優質城市擁有強大品牌的開發商也不例外。投資者將密切關注公司對新項目的銷售執行能力，例如上海翠湖里項目首開去化率達90%，同時觀察其如何管理舊資產帶來的拖累。

本文僅供參考，不構成投資建議。