灰度報告：Hyperliquid 為突破性成功案例，HIP-4 升級帶來年收入 2500 萬美元

灰度投資在最新研究報告中稱 Hyperliquid 為突破性成功案例，為這家鏈上衍生品平台的看漲論述增添了知名的機構級背書。

灰度投資於 5 月 28 日發布研究報告，將 Hyperliquid 形容為突破性成功案例，引述該平台在鏈上衍生品市場的快速成長。這份報告出自全球最大加密資產管理公司之一——旗下管理產品包括比特幣信託 ETF（GBTC）——為這家去中心化交易所的看漲論述增添了重要的機構級聲音。

灰度在報告中指出：「Hyperliquid 透過將高效能交易基礎設施與完全鏈上模式相結合，迅速獲得市場關注，將自身定位為衍生品市場中不可忽視的競爭者。」這家總部位於史丹佛的公司於去年 11 月秘密提交美國 IPO 申請，但據知情人士透露，因市場狀況不佳已暫停相關計劃。

這項背書來臨之際，Hyperliquid 生態系統持續擴張。據 Delphi Digital 預估，HIP-4 升級引入了二元期權以及現貨與永續合約，預計每年將為 Hyperliquid 高達 6.36 億美元的交易收入挹注約 2500 萬美元。Bitwise 資產管理公司近幾週推出了 HYPE ETF（BHYP），其研究主管 Ryan Rasmussen 表示，該公司觀察到強勁的投資者興趣，並透過內部質押 HYPE 以最大化收益。

灰度的背書可能帶動更多資金流入 Hyperliquid 及整個鏈上衍生品領域。然而，該平台仍面臨逆風：5 月 28 日，Hyperliquid 的 SPACEX-USDH 永續合約發生閃電暴跌，在 30 分鐘內導致 405 名用戶共計 151 萬美元遭清算，凸顯出流動性不足的合成市場所隱含的風險。

機構動能遇上市場現實

Bitwise 的 Rasmussen 認為，Hyperliquid 有潛力成為「未來大部分傳統金融體系運行的基礎設施之一」，並點出其在永續期貨、預測市場及現貨交易方面的成長。該公司將管理費用的 10% 用於購買 HYPE 代幣納入自有資產負債表，並公開分享錢包地址以供 ETF 儲備的鏈上驗證。

進入 2026 年，整體加密貨幣 IPO 市場已明顯降溫，交易量下滑及上市後表現疲弱抑制了投資者興趣。據消息人士透露，灰度已暫停其 IPO 籌備工作，預計在第四季之前不太可能重啟。

鏈上衍生品的關鍵考驗

Delphi Digital 指出，Hyperliquid 的統一投資組合模式——結合現貨、永續合約及二元期權——可提供零散平台無法比擬的資本效率。HIP-4 上線的市場包括每日 BTC 等級二元合約及每週 ETH 區間合約，旨在吸引交易者反覆參與。

然而，監管審查的陰影依然存在。Rasmussen 坦言，美國對永續期貨市場的監管可能對 Hyperliquid 構成壓力，據傳傳統交易所正推動監管機構對去中心化競爭對手進行更嚴格的審查。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。