聖嬰現象與黑海戰爭推升穀物供需缺口至2006年以來最大

匯豐銀行（HSBC）警告，2026/27年度全球穀物產量將以2006/07年度以來最大的幅度落後於消費需求，因持續增強的聖嬰現象（El Niño）與俄羅斯對烏克蘭港口的升級攻擊相互疊加，緊縮供應。截至7月，穀物價格年增22%，8月初步數據顯示漲幅擴大至30%，而可可價格近幾個月已飆漲50%。

「這不是暫時性的衝擊——它侵蝕糧食生產能力，並將食品價格壓力延續至2027年，」摩根大通（JPMorgan）糧食通膨分析作者諾拉·森蒂瓦尼（Nora Szentivanyi）表示。該行預測全球食品通膨將從2026年上半年的2.8%加速至2027年上半年的5%，其中印度、印尼與巴西等新興市場將承受最大衝擊。

美國農業部（USDA）預測，2026/27年度全球穀物產量將自2020/21年度以來首次低於消費量，其中小麥產量年減3%、出口年減6%、玉米產量年減2%、稻米產量年減2%。聯合國糧農組織（FAO）食品價格指數年初至今上漲5%，為2023年以來最高。

供應衝擊帶來直接的政策影響。摩根大通估計，超級聖嬰現象加上能源衝擊，可能使食品CPI額外增加1.5個百分點，使亞洲與拉丁美洲各國央行的通膨目標更加複雜化。印度與印尼可能對稻米和棕櫚油實施出口限制，而埃及及其他依賴進口的國家則面臨不斷擴大的財政壓力。

聖嬰現象達創紀錄強度

美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）於6月11日宣布2026年聖嬰現象形成，此後該事件強度已超過歷史常態。南方振盪指數（SOI）在7月錄得二十多年來最負面的讀數，海面溫度異常值超過攝氏+2.0度——為1982年有記錄以來最高。NOAA估計，2026年秋冬季出現「超級」聖嬰現象的機率高於90%，其中10月至12月間發生歷史性事件的機率為69%。

匯豐銀行引述歐洲央行（ECB）研究顯示，從中度聖嬰現象轉變為強聖嬰現象，可能在16個月內推升全球糧食商品價格達9%，且影響持續長達兩年。從歷史上看，聖嬰現象使玉米、稻米和小麥產量減少最多4%，同時使大豆產量提高約5%。在聖嬰現象年份，澳洲小麥和大麥產量通常分別下降28%和18%，而印度季風減弱則威脅雨養作物，並可能觸發政府出口限制。

正向的印度洋偶極（Indian Ocean Dipole）進一步加劇風險，為印尼、馬來西亞和澳洲——棕櫚油、咖啡與小麥的關鍵生產國——增加乾旱壓力。

黑海航運幾近停滯

俄羅斯對敖德薩的持續打擊，已使烏克蘭8月穀物出貨量降至約50萬噸，僅為潛在出口能力的約20%。匯豐銀行引述的路透社數據顯示，僅7月黑海港口就遭遇35次船隻襲擊、22次海上襲擊及67次港口設施打擊，而2025年全年總計僅14起事件。7月下旬黑海出貨量年減超過40%。

俄羅斯與烏克蘭合計約佔全球小麥出口的30%、玉米出口的12%及大麥出口的18%，幾乎全部經由黑海運輸。烏克蘭同時是全球最大的葵花籽及葵花油出口國，佔全球供應量的50%，而俄羅斯則是最大的化肥出口國。基輔已將2026/27年度穀物出口預測下調最多12%，芝加哥小麥期貨已攀升至兩年高點。

中東衝突構成第二條供應鏈威脅。全球約30%的海運化肥經由荷姆茲海峽運輸，當地持續的干擾已使尿素價格從年初至4月下旬上漲81%。磷酸鹽價格維持高位，硫磺價格接近歷史高點。俄羅斯已將其硫磺出口禁令延長至2026年底。匯豐銀行估計，全球化肥施用量減少2.5%將使主要大宗商品的作物產量下降0.3%至1.3%，而美國柴油裂解價差創下歷史新高，進一步推高農業投入成本。

世界銀行4月預測2026年農產品價格下降5%，如今對照實際市場走勢已顯過時。匯豐銀行表示，供應面因素將在未來數季主導價格走向，上行風險、加劇的波動性以及日益上升的糧食不安全將成為其標誌性特徵。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。