古爾斯比支持聯準會按兵不動，示警兩項疲弱生產力數據考驗AI市場預期

芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比支持7月維持利率不變的決定，但警告連續兩份疲弱的生產力報告，可能迫使政策制定者重新審視市場對人工智慧（AI）驅動的預期。

芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比支持7月將利率維持在3.50%-3.75%的決定，並警告連續兩份疲弱的生產力報告，可能迫使政策制定者重新評估市場對人工智慧的預期。

古爾斯比在接受《Wired》雜誌「Tech Support」系列影片訪談時表示：「我們經濟目前面臨的最大問題，並非產業崩潰或就業流失，而是物價上漲過快。我們面臨通膨問題，而民眾痛恨通膨。」

聯準會於7月29日會議上將政策利率維持在3.50%-3.75%區間，該決定並非全體一致——12位具投票權的政策制定者中有3位投下反對票，主張應升息。古爾斯比今年雖不具投票權，但他形容最新的CPI數據令人鼓舞，同時表示仍需更多數據以確認趨勢。7月CPI月增0.1%、年增3.4%；生產者物價則在7月持平，年增4.7%。

利率敏感資產的風險正在上升。美股主要指數週二走軟，標普500、那斯達克及道瓊指數各自下跌0.2%至0.6%，追蹤這些指數的ETF——SPY、QQQ及DIA——亦同步降溫。古爾斯比表示，若生產力持續下滑，聯準會可能需重新評估市場對AI的預期，此情境恐對已反映持續漲幅的科技股與成長股構成壓力。

生產力成為新的通膨觀察指標

古爾斯比的警告，將央行政策路徑與AI行情緊密連結。生產力成長是投資人對AI相關股票所定價之獲利成長的經濟基礎；若數據持續惡化，聯準會恐需質疑這些預期是否合理。通膨高於聯準會2%目標已超過五年，儘管多位官員預期通膨將於今年稍後再度回落。在7月CPI數據偏冷之後，市場已下修9月升息的機率。

在需求端，古爾斯比表示，消費持續疲弱令人擔憂，不過他指出目前零售銷售的疲軟僅屬單月現象。美國人口普查局數據顯示，7月零售及餐飲服務銷售額月減0.6%至7636億美元，但年增5%。與此同時，GDP與勞動市場整體仍維持穩定，失業率、就業成長及裁員率皆屬平穩。古爾斯比強調，物價上漲是美國民眾面臨的主要經濟問題，並指出勞動指標顯示市場處於穩定狀態而非陷入困境。

下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將備受關注，外界將觀察官員如何權衡這些相互衝突的訊號。若生產力數據持續轉弱，聯準會恐需重新評估AI驅動的市場估值，這對科技股與成長股可能構成壓力。若消費疲軟不僅止於單月現象，央行則將在抑制通膨與支撐需求之間，面臨更艱難的取捨。

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