黃金儲備佔比27% 超越美債 創歷史性轉變

黃金已超越美國國債，成為央行最大儲備資產，歐洲央行數據顯示黃金佔儲備的27%，而美債僅佔22%。

瑞銀分析師喬瓦尼·斯托諾沃表示：「去年推動黃金上漲的國際環境已經回歸，這應會在未來12個月內將金價推升至每盎司5,400美元。」

美國債務首次突破40兆美元，加上財政部宣布加速回購，金價週五上漲逾1.5%至4,640.40美元，可望錄得5%的週線漲幅。中國在7月增持近20公噸黃金，為2023年10月以來最大單月購買量。金價今年稍早曾觸及5,600美元高點，隨後在第二季錄得2013年以來最差的季度表現。

這一轉變反映了儲備管理的結構性調整。隨著主權債務擴張和貨幣貶值擔憂持續，各國央行一直在分散持有美元計價資產。瑞銀預測未來12個月金價將達每盎司5,400美元，且央行持續增持，其影響不僅限於金價，還延伸到美債需求和美元的儲備貨幣地位。

轉捩點出現在聯準會7月底會議之後，當時決策者釋出的鴿派信號超出預期，推動實際殖利率預期走低，使黃金相對更具吸引力。金價上一次突破5,000美元是在今年早些時候，當時觸及5,600美元後在第二季遭遇拋售——這是金價自2013年以來最差的季度表現。

Hycroft Mining執行董事長兼執行長黛安·加勒特表示：「這也解釋了為何各國央行持續將儲備從美債轉向黃金。」

40兆美元債務里程碑

美國債務首次突破40兆美元，加上財政部加速回購計劃，強化了黃金作為對沖財政擴張工具的論據。財政部長期債券回購激增引發了對借貸成本上升的擔憂，30年期美債殖利率觸及19年新高。債務攀升、殖利率高企和通膨擔憂持續——這些動態打破了黃金與美債殖利率之間傳統的負相關關係。

這一轉變不僅僅是價格故事。實體黃金不具交易對手風險，這解釋了為何在主權資產負債表擴張之際黃金具有吸引力。然而，一旦黃金通過ETF或指定帳戶進入金融體系，這種風險就會回歸——金庫依賴託管機構，基金結構依賴持有機構的償付能力。這催生了對黃金數位化代表的需求，在保留零交易對手特性的同時增加流動性和可編程性，代幣化黃金產品正開始填補這一細分領域。

央行持續增持

中國7月增持近20公噸黃金，為2023年10月以來最大單月購買量，這是其分散美元資產持倉的更廣泛努力的一部分。央行的大規模購買從市場上吸走大量黃金，同時確認了長期的機構需求。歐洲央行數據顯示黃金佔儲備的27%，而美債僅佔22%，這證實此一趨勢已在總體層面變得可衡量。

對美元的影響意義重大。隨著各國央行持續將儲備轉向黃金，美債需求面臨結構性阻力。這可能對美債殖利率構成持續上行壓力，並隨著時間推移削弱美元在全球儲備中的主導地位。對投資者而言，關鍵問題在於這種轉向是加速還是趨於穩定。瑞銀5,400美元的目標價意味著未來12個月相較當前水平約有16%的上行空間，但走勢取決於美國財政擴張是否持續以及聯準會是否維持鴿派立場。

本文僅供參考，不構成投資建議。