威爾遜：60/40投資組合失效之際，黃金25年牛市持續

摩根士丹利投資總監威爾遜（Mike Wilson）表示，在60/40投資組合失去避險功能之際，黃金在25年牛市中已成為核心防禦性資產。

摩根士丹利首席美國股票策略師兼投資總監威爾遜在接受彭博電視訪問時表示：「我們一直是黃金的堅定支持者，並非將其視為生息工具，而是作為防禦性資產。」

摩根士丹利維持2026年下半年每盎司5,200美元的黃金目標價，不過大宗商品策略師艾咪·高爾（Amy Gower）與馬丁·拉茨（Martijn Rats）於6月22日警告，若要達到該價位，ETF資金流入必須回升。該行預期聯儲局將於2027年1月及3月減息。

黃金對貨幣政策的敏感度已超越其避險屬性，成為關鍵的價格驅動因素，而伊朗衝突引發的能源供應衝擊，降低了市場對美國減息的預期。聯儲局6月釋出的鷹派立場提高了利率更長時間維持高位的預期，增加了持有非生息資產的機會成本。

2022年60/40組合崩解重塑投資組合邏輯

威爾遜指出2022年為轉折點，當時股票與債券出現許多投資者一生中首次同步下跌，令投資組合失去避險工具。儘管股市跌幅不及2008年或2001至2002年嚴重，但60/40投資組合仍遭受類似損失，使投資者對重新入市猶豫不決。

威爾遜表示：「在我看來，追高股票與在底部拋售股票同樣具有殺傷力。這就是我們偏好平均成本法的原因，也是我們仍然看好多元化投資組合的原因。」

威爾遜形容2026年將出現重大大宗商品輪動，始於聯儲局去年底啟動儲備管理計劃後的黃金和白銀類股，隨後輪動至稀土、金屬股、能源股及半導體。他指出這些資產均具有大宗商品類特徵，顯示投資者正尋求非股票類曝險以對沖股票風險。

5,200美元目標價取決於ETF資金流向

高爾於5月6日重申其預測，認為黃金年底將升至每盎司約5,200美元，理由是動能重現。她表示，黃金對貨幣政策的敏感度已成為關鍵價格驅動因素，蓋過其避險屬性，削弱其作為地緣政治及通脹風險對沖工具的有效性。

高爾表示：「黃金價格反映的不僅是特定事件的影響，更重要的是隨之而來的政策回應。」

高爾警告，伊朗衝突持續時間越長，黃金面臨的風險就越大，因為市場可能預期利率長時間按兵不動甚至升息，可能抑制ETF、央行及消費者的需求。根據市場數據，8月中旬金價現貨報每盎司約4,400美元，銀價報65.14美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。