黃金投資組合占比僅0.17% 價格對資金流入高度敏感

黃金在西方投資組合中的結構性低配，意味著即使是溫和的資金流入也能使價格大幅波動。

高盛估計，截至去年12月，黃金在美國私人金融投資組合中的占比為0.17%，低於2012年的峰值，每增加0.01個百分點的配置比例，金價約上漲1.4%。

摩根大通在2025年5月計算得出，若外國投資者將其美國資產持倉的0.5%轉移至黃金——每年約7000億美元——在當前市場條件下，價格每年約可上漲18%。

價格敏感性源於結構性錯配。據彭博報導，全球地面黃金存量超過30萬億美元，倫敦現貨市場今年稍早的單週成交量突破1萬億美元，但其中大部分交易量是銀行、做市商和算法基金之間的高頻交易，而非對實物黃金的新投資需求。

金價目前接近每盎司4,719美元，8月漲幅達15%。聯準會主席Kevin Warsh週五在Jackson Hole的演講將是下一個值得關注的事件，涉及「貨幣貶值交易」——即投資者押注政策制定者將透過侵蝕美元購買力來管理債務。

隨著財政部長Scott Bessent考慮動用9,350億美元的現金儲備為債券回購提供資金，貨幣貶值交易勢頭增強，CNBC週一報導。財政部一般帳戶——財政部在聯準會的政府支票帳戶——截至8月20日為9,350億美元。Bessent將此操作稱為「財政部扭轉操作」，意指以短期發行籌資買入長期債券。

10年期美國公債殖利率一度下跌4個基點至4.69%，而30年期殖利率跌至約5.215%。殖利率仍接近上週促使財政部干預的水準，當時30年期殖利率觸及5.27%以上的19年高點。

投資組合配置缺口

黃金在美國私人投資組合中0.17%的配置比例低於2012年峰值，反映出多年來美國股票強勁表現壓抑了黃金的相對吸引力。這種低持倉狀態既是價格敏感性的根源，也是若投資者情緒轉變時的上行潛力所在。

法國興業銀行將第三季黃金配置比例從第二季的7%上調至10%，將其作為對沖政策不確定性的工具，而非直接的通膨對沖。這家法國銀行將黃金列為投資者可用於對沖通膨風險的七大資產之一，其他資產包括通膨掛鉤債券、銅、精選股票和私人信貸。

後續展望

黃金能否維持漲勢，取決於投資者是否繼續關注美國政府債務疑慮，而非將注意力轉向伊朗衝突或AI投資熱潮。Warsh週五在Jackson Hole的演講將受到密切關注，以尋找財政壓力正在傳導至貨幣政策的訊號。

白銀在8月的表現優於黃金，當月上漲近20%，而黃金漲幅為15%。不過白銀週一回落約1%，因價格在70美元阻力位下方盤整。銅上漲0.46%，交易價格略低於歷史高點。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。